工程机械行业10月挖掘机增速超预期三重驱

　　挖掘机出口继续大幅增长105%,小挖需求强劲增长5 %。根据协会统计,10月我国挖掘机销量1.5 万台,同比增长45%:分区域看,国内市场销量1. 5万台,同+ 9.5%;出口销量1782台,同比增长了104.6%;内销、外销增速均实现超预期回升。分吨位看,小挖销量7798台,同比增长5 %;中挖销量5 4 台,同比增长40%;大挖销量21 台,同比增长了 1%;小挖增速明显超过了行业的平均增速。

　　国产份额继续提升 .4个百分点,国产替代及龙头效应继续强化。2018年月国产品牌累计销量市占率55.8 %,比2017年市占率提升了 .4个pct。日系、韩系品牌占有率呈现不同程度的下滑。分公司看,三一重工总销量市占率22.8%,同比提升0.6个pct;其中大挖市占率20.4%,同比提升 . 个pct。徐工总销量市占率11.5%,同比提升1.7个pct;其中国内销量市占率12.1%,同比提升2.0个pct;中挖市占率14. %,同比提升2.9个pct。柳工总销量市占率6.9%,同比提升1.0个pct;其中国内销量市占率6.8%,同比提升了1. 个pct。

　　三大驱动力强力推动,预计四季度及明年下游需求仍将稳步提升:(1)2017年底,1万亿元总投资(基建+房地产+采矿)对应6. 万台挖机保有量,这一比例在2008年以前是9以上,2011年冲高到10.4后持续下降,到2017年底仍未回升,建筑工人成本上升加速机器替代人工提升效率,进一步带来新增需求。(2)政策不断加强“基建补短板”预期,地方专项债额度分配时也将考虑资金需求等,预计4季度我国基建投资增速有望触底回升,对相关工程设备需求周期延长。( )环保政策趋严将继续推动存量设备更新换代,预计2019年底非道路移动机械的环保排放要求将再升级,将加速存量设备的更新周期。

　　投资建议:伴随4季度我国基建项目投资增速预期有望触底回暖,对相关工程机械设备需求周期延长,利好整个产业链。从中长期角度看,工程机械行业竞争格局逐步加速向龙头集中的趋势不会改变,以及高端液压泵阀等核心零部件已加速国产替代。继续推荐工程机械行业主机的行业龙头三一重工、柳工;核心部件国产化的优质公司恒立液压、艾迪精密。

　　风险提示:下游需求波动,原材料价格上涨,汇率波动。