机械制造社融超预期持续利好设备需求增长荐的

机械制造：社融超预期持续利好设备需求增长 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.推荐组合

【先导智能】

【三一重工】

【晶盛机电】

【捷佳伟创】

【杰瑞股份】、

【北方华创】

【中国中车】

【锐科激光】

【恒立液压】

【浙江鼎力】

2.投资要点

【货币宽松】一月人民币贷款与社融增量均超预期，利好工程机械、轨交等板块根据央行公布的数据，中国1月新增人民币贷款 2 00亿人民币，预期 0000亿人民币；社会融资规模增量46400亿人民币，预期 070亿人民币。人民币贷款与社融数据均超预期。延续了货币宽松的宏观经济整体态势。除了信贷和融券融资继续改善之外，地方政府专项债的提前发放，以及年初票据的大增均对社融回升有所贡献。

货币宽松环境，叠加需求高景气，工程机械盈利能力预计持续提升。从需求端而言，根据工程机械协会最新数据，挖掘机2019年1月份销量依然保持10%增速。而其他机型也持续高景气，行业仍处于高景气阶段。而信贷、社融的增加、降息降准的逐步推进，均带来货币环境持续宽松。我们预计工程机械板块的盈利能力仍将持续提升。

轨道交通同样受益于货币宽松。铁路投资2018年投资逾8000亿元，而在经济增速放缓的压力下，铁路投资成为拉动经济增长的重要动力。预计2019年铁总投资持续高于8000亿元。

投资建议：持续推荐工程机械龙头

【三一重工】，此外推荐

【恒立液压】、

【浙江鼎力】，轨交推荐

【中国中车】等。

【锂电设备】锂电池龙头竞逐无补贴时代，设备进入超级景气周期2019年开始全球电动化提速，从电动车产业链投资时钟来看，属于早周期的锂电设备在未来三年将率先受益电动化，建议超配。

与市场差异观点：

第一、关于行业增速： 年5倍.2018年Q2提出2019年全球龙头将进入新扩产周期逻辑逐步兑现，全球动力电池龙头竞争格局清晰，国内CATL、BYD、孚能；国外松下、LG、三星，6家2018年底产能约110gwh；目前规划产能（动力电池+储能）至2021年将增加至580Gwh，未来三年增幅将达5倍以上，由于规划产能已锁定车企长期订单，随着电动化加速，预计产能规划持续上调。

第二、关于价格：龙头扩产大幅提速备战无补贴时代，设备进入供不应求市场担心补贴下降将压制设备公司盈利能力，我们认为单位投资下降仍来自效率提升，设备供不应求将扭转2018年行业价格战的情况。

1、考虑到投产周期年左右，目前龙头扩产投资本身是朝着无不贴时代去的。

2、过去几年设备技术不断进步，效率提升2- 倍，使得电池单位投资大幅下降60%以上。按照目前单位投资价格和考虑2021年电池价格下降%，中性假设ROIC仍达 0%以上。

、CATL和BYD扩产节奏从每年8gwh增长至每年 GWH，日韩新兴产业资深玩家三星LG松下，开始发力扩产产力度不容小觑，设备将供不应求，同时中国的设备公司已具备全球竞争力。

重点推荐

【先导智能】、

【科恒股份】，其余推荐

相较于上年同期的2516.58万元增长-20%到30%。 【赢合科技】，关注

【大族激光】等。

风险提示：经济增速低预期；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。