紧缩预期尚存资金主导债券市场

周二上证指数延续多日的下跌走势，开盘后一路下行，报收于109.43点，成交量比前日有所收缩，为3.31亿元。从盘面上看，各期限以下跌居多。从成交量来看，除个别券只外，交投活跃的均为短期品种。上证指数走势与国债指数类似，收于113.89点，下跌了0.32%，整体成交了0.15亿元，成交量比前日略有放大。

货币市场方面，大盘股IPO及过节因素导致资金面依然紧张，市场间利率除1天品种外均继续上涨，7天、14天品种加权平均回购利率达到约7.10%和7.25%，分别上涨15个BP和31个BP左右，1天品种则小幅回落约2个BP。

还有很多不足之处。今年的话 银行间债券市场方面，现券市场成交量有所回落，市场心态仍趋向谨慎。央票方面，周二发行的一年期央票参考收益率继续保持3.4447%不变。国债成交量比前日缩减约五成。政策性银行债方面，成交亦比前日减少一半，几只当年新券成交量居前。短融方面成交则相对活跃。07京投CP01成交在3.73%左右，07泰达CP01成交在4.81%左右，07通CP01成交在3.53%左右。

由于目前实际利率仍为负，对四季度加息的预期依然强烈。从最近的几次加息来看，央行货币政策的独立性逐步加大，不再过多地受到货币政策的牵制，而是迅速地对国内经济状况作出反应。周小川表示，央行并未因中美息差感到压力，将继续重视本土的情况。这意味着货币政策将重点考虑国内因素。如果通货膨胀压力很大，央行年内继续加息在所难免。因此加息因素仍是对债市的一个长期利空。而近期内主导债市的对定性因素主要集中在市场资金面。十七大召开前预计政策面会较为平静，如果资金面紧张情况能够有所缓解，随着机构配置需求的释放，债券市场或会出现一定反弹。