机械制造研发投入与企业成长溢价探讨荐计划

机械制造：研发投入与企业成长溢价探讨 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【周末专题|研发投入与企业成长溢价探讨】

企业获得持续成长的要素有很多，优秀的管理体系、良好的外部环境等都会给企业带来长期的成长动力。机械设备行业由于具备工业品属性，其成长性往往伴随下游的产能扩张周期或是景气周期，持续的成长离不开核心竞争力的构筑，而研发投入则是企业塑造核心竞争力的关键因子。本周周报专题，我们从研发角度分析企业成长溢价。

搬上一辆等候在岸边的厢式车。 经济和政策观察：根据国家统计局的数据，今年以来，制造业PMI均在50.0%以上的景气区间运行，上半年均值为51. %。其中，6月份制造业PMI为51.5%，比上月回落0.4个百分点，仍高于上半年均值0.2个百分点，制造业总体保持扩张。从企业规模看，大型企业PMI为52.9%，比上月回落0.2个百分点，仍为年内次高点，也是制造业保持稳步扩张的主要支撑；中型企业PMI为49.9%，比上月下降1.1个百分点；小型企业PMI为49.8%，比上月回升0.2个百分点。

市场表现分析：本周（7..06）市场整体呈下跌趋势，沪深 00指数下跌4.15%，创业板指数下跌4.07%，申万机械设备板块下跌4.82%。

机械动态变化：根据工程机械协会的数据显示，2018年6月挖机销量14188台，同比增长58.8%；月合计销量12012 台，同比增长60.0%。根据小松官的数据，2018年6月小松开机小时数1 0.5小时，同比下滑2.25%；月挖机开机小时数为721小时，同比下滑4.4 %。

机械行业观点与组合：进入2018年，下游投资的实质回升继续推升机械设备需求的复苏水平，其中，产业升级带动的需求是最为迅猛，此外，海外市场也贡献积极的增量。在行业内部，我们观察到市场份额的集中度程度提高，企业的盈利能力显著分化。但需要注意，随着复苏进程的演化，我们认为现实与预期、短期与中期的矛盾交织有可能呈现波浪式的发展；贸易争端的演化具有不确定因素，对部分企业可能存在重要影响。在工程师红利推动先进制造业发展的方向上，我们建议两条主线把握行业的投资机会，第一条主线是具备全球竞争力、拓展空间较大的装备制造产业集群，其中，龙头公司具有“二次腾飞”潜力；第二条主线是为制造业的技改升级提供关键装备的企业。

近期推荐组合：三一重工、艾迪精密、恒立液压、拓斯达、埃斯顿、精测电子*、晶盛机电*、龙马环卫*、巨星科技、华测检测、弘亚数控、浙江鼎力；同时我们建议积极关注装备制造细分领域的龙头企业，包括：杰瑞股份、海油工程、通源石油、长川科技*、克来机电、杰克股份、中国中车、中集集团、先导智能、柳工、徐工机械等。（标*为联合覆盖）风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。