交通运输别样的跨境市场荐股覆盖

交通运输：别样的跨境市场 荐 股 -20 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

第一印象很重要 跨境电商物流：千亿规模市场，高议价能力在跨境电商消费产业链中，不同于普通的电商消费，由于通关环节的存在和固有流通渠道难以打破，综合物流服务商的议价能力相对更强。我们预计，如果假设物流环节成本占比为25%，那么2015年跨境B2C物流的市场规模已经超过千亿级别，达到1196亿，而且未来2年将保持 5%以上年复合增速。

跨境B2C进口物流：保税模式大势所趋目前跨境B2C进口的物流模式主要有三种，海外直发、保税和邮路。我们认为，保税模式未来的发展潜力最大。原因在于：1）商品物美价廉。因保税备货模式具有速度快、价格低、透明化的特点，因此提供的商品物美价廉，适合中国现阶段的消费国情；2）电商化趋势下提前备货可直接实现。本质上来说，保税备货模式是依托大数据精准预测下的仓库前置，而电商化的购物过程使其成为可能； ）国家政策支持。

跨境B2C出口物流：海外仓与专线齐头并进目前跨境B2C出口的物流模式主要有三种，海外专线、海外仓和邮路。相对来说，海外专线与海外仓模式分别在时效和成本2方面占据优势，是未来的发展主流方向。其中，海外专线针对需求量大、热门的线路，实时出货不会带来产品过期、过季和库存积压等问题，可以视为跨境出口直通车；而海外仓模式下的跨境购物体验速度快、价格低，对于低值易耗品来说非常合适。

跨境物流服务商：大而美还是小而专？通过对比两类跨境物流服务商的代表企业——递四方和顺丰速运，前者反映的是大而美，后者体现的是小而专。放眼未来，保税模式、海外直发模式的发展相比邮路都要更大，因此我们更看好跨境综合物流服务商，即大而美的模式。

投资标的梳理外运发展：1）海淘阳光化物流端的最大受益者；2）快递影子股； ）中外运长航与招商局集团的整合后，跨境物流资源整合值得期待；4）物流行业最低估值标的。华贸物流：1）受益跨境电商试验区推广范围扩大；2）公司连续2年实现EPS净增厚的外延式扩张，体制灵活，未来持续扩张依然可期； ）公司拥有国际快递资质，属于快递影子股。