机械制造机器人板块估值逐步进入合理区间荐计划

机械制造：机器人板块估值逐步进入合理区间 荐14股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议本周核心组合：三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、诺力股份、精测电子、中大力德、快克股份、双环传动、日机密封、拓斯达、埃斯顿和杰瑞股份。

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本周观点A股机器人板块经历了孕育期和泡沫期。年为孕育期，由于技术水平薄弱，再加上相关行业标准基本空白、产业政策力度不大，整体市场环境混乱，相对成形、具备领先技术的国内工业机器人相关公司还是集中在有国家背景的科研院所中。在稳定增长的业绩支撑以及市场情绪配合下，机器人板块大幅跑赢市场。

201 -2015年为泡沫期，陆陆续续有多家上市公司布局或转型工业机器人和系统集成领域（多数“市值管理”意图明显）。2014年下半年开始A股市场进入新一轮牛市，市场风险偏好明显提升，而《中国制造2025》提出以及工业4.0概念的火热使机器人和系统集成成为资本市场关注的重点以及主题炒作的重要主线。在多重因素，特别是阶段性牛市助推之下，重点个股累创新高，且大幅跑赢大盘。

行业基本面快速发展，板块估值逐步消化进入合理区间。2016年至今国内工业机器人市场实现了爆发式增长，国内市场销售8.7万台，约占全球销量的 0%，根据相关机构数据，2017年更是达到 万台的历史高点，同比增幅超过60%。随着机器人在一般工业中需求的迅速释放，我们认为未来5年国内机器人市场至少还有5倍空间。我们认为，目前整个行业已经从2015年之前需要投入、技术突破的孕育期过渡到跨过盈亏平衡点、开始有所收获的成长期，特别是能够放量的标准化产品，包括RV减速机、工业机器人本体等。另外，值得注意的是服务机器人第一股科沃斯上市，带来了机器人新的投资领域。考虑到未来5的机器人行业较确定高增长，以及营收及利润高增长确定性预期，现阶段板块估值已经逐步进入合理区间，具备真正的配置价值。

风险提示工业机器人市场增速低于预期；减速器进展不及预期；市场竞争激烈，导致盈利能力减弱的风险等。