华融证券市场的提醒我们的领悟吗

华融证券：市场的提醒 我们的领悟 -11 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

昨天沪深两市继续下探,沪指报20 4.22点，跌幅2.04%，成交量1278亿元；深成指报7 0 .94点，跌幅 .16%，成交量2055亿元。

而创业板盘中一度冲高，午后大幅跳水，报1472点，跌幅4. 7%。

从成交量来看，沪深两市都是环比放大，尤其是创业板成交量为近三个月新高。

行业方面，所有行业全线下跌，电子领跌6.27%，国防军工下跌5.62%，农林牧渔、通信、电力设备、机械的跌幅也较大。而银行、地产等板块跌幅相对较小。概念方面也是全线下跌，冷链物流、芯片国产化、智能家居等相关概念最为低迷，跌幅都在8%左右。

板块点评：

乘客从河北坐地铁进京的成本不会太低。 （一）传媒板块传媒行业指数自2月中旬最高点至今累计下跌17.48%，回到了去年11月传媒行业指数所处的位置，但与去年月时（12月开始反弹）相比，目前传媒行业的201 年度业绩兑现情况一般，过半个股的业绩表现不及预期，同时“两会”至今也没带来好于预期的事件，结合目前行业整体仍处较高估值水平的情况，我们认为传媒行业仍难出现整体性机会，但具体到细分子行业和主题板块，电影、营销、游戏201 年的业绩表现以及2014年的前景都还比较好，后续有望较快消化高估值状态，因此可尝试把握右侧投资机会。

（二）通信板块通信行业下跌4.87%，4G指数下跌了5.5%，移动转售指数下跌了6.14%。从估值角度，通信行业动态PE 7.86倍，与近三年的估值中枢 8.50倍较为接近，略微低估。4G动态PE68.91倍，显著高于近一年的估值中枢49.52倍。移动转售动态PE75.1 倍，显著高于近一年的估值中枢41.11。近一年来，4G累计涨幅54.22%，移动转售累计涨幅142.45%，而同期沪深 00下跌16. 6%。从指数比较看，4G与沪深 00呈现弱的负相关(-44.19%),移动转售与沪深 00呈现弱的负相关（-42.8 %），近一年来负相关性有所增强。

考虑到1 年年报及一季报预期，我们认为4G、移动转售已显著高估，目前一季报预告中，4G、移动转售中仅个别股票预期不错。但4G、移动转售指数与沪深 00近一年来负相关性增强，若大盘持续下跌，则4G、移动转售也可能止跌回升。我们建议在大盘持续下跌过程中，若4G、移动转售回落到估值中枢附近，可以关注相关个股的投资机会。就通信行业整体而言，估值水平略低于历史均值，我们认为 月10日的下跌主要是系统性风险的释放。对于基本面良好的个股，仍然可以持有。