华融证券市场有望小幅反弹的

华融证券：市场有望小幅反弹 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

回顾与展望6月上证综指大幅下跌1 .97%，创2009年9月以来的最大单月跌幅。其中，仅上周即大幅下挫4.5 %，最低触及1849.65点，为2009年初以来的新低。上周一市场单日下跌5. %，一举跌破2000点整数关口；周二市场巨幅震荡，盘中跌幅最大接近5.8%，但尾盘又逐步收缩跌幅，最终仅小幅收跌；此后市场基本维持在1950点附近地位震荡；周五市场有所反弹，收涨1.50%，收报1979.21点。

C114讯 北京时间12月23日上午消息（张月红）2011年 动态来看，上周一，金融、地产等权重板块大幅下跌，成长股也大幅下跌，但此后价值股和成长股走势分化，在市场对金融和地产板块后市基本面存在较大担忧的背景下，周三创业板大涨5.51%；此后两个交易日，随着流动性紧张的进一步缓解，市场开始逐渐修复对银行、地产行业基本面的极度悲观预期，金融、地产板块开始上涨，而成长股则再度向下调整。

从市场驱动因素看，流动性紧张已经缓解，城镇化等政策对相关板块影响积极，但新领导层推进经济结构调整、发展方式转变的决心很大，对宏观经济下行的容忍度提升，经济经历转型阵痛恐难避免。

首先，新领导层强调干部考核要关注“民生改善、社会进步、生态效益等指标和实绩”，不再简单以国内生产总值增长率来论英雄。考核方式的转变反映了发展观的变化，新一届政府对GDP增速关注度下降，对经济增速下滑的容忍度提高，更加注重促进经济结构调整、转变发展方式。其次，流动性紧张已经缓解，但是从央行和银监会负责人的讲话中可以看到，流动性紧张确实与金融体系内过度通过高杠杆追求高收益，流动性管理能力不足有关。后期随着盘活货币存量支持实体经济发展相关具体政策措施的推出，金融体系将面临调整业务结构的压力，银行业的盈利可能会受到影响，房地产等当前主要资金流向行业也可能面临资金成本上升的压力。第三，在政策方面，城镇化等发展政策对于房地产等行业有积极意义，但鉴于管理层对城镇化一哄而上、过度追求数量的担忧，不宜过度高估其对地产行业的影响。

第四，宏观经济下行压力仍然较大，此前发布的6月汇丰PMI数据为48. ，较5月份进一步下滑，如果中采PMI降至50以下，则可能会对市场形成一定的力。第五，美国经济总体仍维持向好态势，QE退出的担忧预计将长期影响市场。

展望后市，新领导层注重“民生改善、社会进步、生态效益”的新发展观，预计将会促进民生、环保等领域的潜在消费需求，将是未来市场机会所在。但同时也意味着经济增速下滑容忍度提高，采取刺激政策的可能性极低，预计领导层将会继续推进经济结构调整，推动符合转型升级方向的相关行业和领域的发展。在金融领域，我们预计盘活货币存量，支持实体经济发展的政策方向将会被逐渐落实，下半年银行业将面临调整业务结构的压力，银行业盈利可能受到影响，房地产业可能面临资金成本上升的问题。