机械制造研发高投入行业领先的锂电检测设备的

 机械制造：研发高投入 行业领先的锂电检测设备厂商 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

利元亨：主营锂电设备，营收快速增长公司产品包括锂电池制造设备、汽车零部件制造设备和其他行业制造设备三大类。其中锂电设备覆盖锂电池生产的电芯装配、电池检测和电池组装三个环节。公司汽车零部件制造设备包括快插接头、相位器、车门限位器、汽车天窗、汽车门铰链和车门锁等汽车零部件装配检测设备。其他领域包括精密电子产品、安防产品和锁具类制造设备。公司近年来营收快速增长。2018年收入为6.81亿元，同比增长69.24%；归母净利润为1.29亿元，同比增长210.25%。

相关上市公司分析：TCL集团、宁德时代、有研新材和九州通持股，对标先导智能和赢合科技。

TCL集团间接持有0.48%股份；宁德时代间接持有0.6%股份；有研新材间接持有0.0004%的股份；九州通间接持有0.000006%的股份。

对标上市公司为先导智能和赢合科技。

经营数据分析：毛利率较为稳定，研发保持高投入公司2018年销售毛利率为41.67%，基本保持不变。销售净利率为18.9 %，同比提高8.61pct，主要是2017年公司实施股权激励一次性计提管理费用2668.74万元，2018年无该项支出，使得2018年管理费用率大幅下降，从而使得销售净利率大幅提高。公司2018年净资产收益率 4.2%，同比下降7.22pct，主要是公司股本增加、资产负债率下降所致。公司近几年研发投入均保持较高水平，2018年研发投入占营收的11.5%。

业务分析：锂电检测设备行业领先，公司在手订单饱满公司主要业务为锂电设备，占总收入的89%。公司锂电设备业务以电池检测设备为主，电芯装配和电池组装设备为辅。其中，公司三层全自动热冷压化成容量测试机居于行业领先水平。电池检测设备占总收入的6 .25%，毛利率为44.29%，电芯装配和电池组装设备占比为25. 5%，毛利率低于检测设备，为 1.52%，但相比2017年提高了1 .78pct，主要是公司方形动力电池电芯装配线成本下降所致。公司一般签署订单、发货时各收一笔预收款，合计金额占订单金额40%-60%，验收后合计收取到订单金额的80%-90%，验收后12个月收取订单金额10%质保金。截至2018年底，公司预收款合计为4.05亿元，在手订单较为饱满。目前公司锂电设备涵盖较多知名客户，其中，公司收入的66.19%来自新能源科技。

风险提示下游汽车行业需求大幅下滑；市场竞争加剧风险。