日常消费品年地产白酒投资策略物业

认为在10月部分地区电价优惠结束 日常消费品：2011年地产白酒投资策略-以五因素分析模型为工具 前瞻把握地产酒投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告独到之处：按照发展路径将白酒公司分为地产酒、全国性酒（而目前市场普遍根据发展结果按市值将公司分类成一二三线股）；对于地产酒，我们独创了地产酒五因素分析模型和发展三阶段，通过五因素模型结合发展三阶段能够前瞻性的把握好地产酒的投资机会；强烈看好老白干酒、酒鬼酒、洋河股份、古井贡酒。

投资要点：

我们按照发展路径将白酒公司分为地产酒、全国性酒，能够更准确把握公司的发展脉络，前瞻性挖掘投资机会。而目前市场普遍根据发展结果按公司市值大小将白酒公司分为一二三线股，这种按照结果导向的分类方法不利于从发展路径的角度前瞻性的挖掘公司投资价值。

对于地产酒，我们提出了“产品、品牌、渠道、激励、区域市场潜力”五因素分析模型，能够更好分析地产酒的投资价值。产品是基础、品牌是高度、渠道是广度、激励是保障、区域市场潜力是空间。

我们将地产酒发展分为三个阶段：初级阶段、中级阶段、地产酒向全国性酒转变阶段。在初级阶段（企业产品偏低端，市场占有率低），产品、渠道、区域市场潜力起的作用最大；在中级阶段（企业市占率提高到一定程度，竞争加剧）和地产酒向全国性酒转变阶段（在区域市场从量上看增长遇瓶颈，需扩张销售半径），品牌、渠道、激励机制三因素最重要。

洋河股份的成长历程完美演绎了五因素分析模型在地产酒的三个发展阶段分别起到的作用。洋河股份的快速成长，实际上就是公司在三个不同发展阶段，充分把握了“产品、品牌、渠道、激励、区域市场潜力”五因素的过程。

我们运用地产酒五因素分析模型，借鉴洋河股份的成长历程、结合八家地产酒处于中级发展阶段的现实，强烈推荐老白干酒、酒鬼酒、洋河股份、古井贡酒。老白干酒：省内市场消费升级潜力大、激励机制有望通过改制完善；酒鬼酒：有良好的品牌基础，省内市场消费升级及市场占有率提高的潜力都很大，激励机制在改善；洋河股份：看好其省内产品继续升级、省外持续扩张；古井贡酒：品牌底蕴深厚，省内市场占有率提升潜力大。

本篇报告专注于研究地产酒，关于全国性酒的研究请关注我们的后续报告。