八一钢铁事迹低于预期期间费用率上升明显

　　八一钢铁:业绩低于预期 期间费用率上升明显 | 发布者：谷会京 | 来自工程机械 投资要点 公司业绩低于预期。缘由在于:由于钢材销量和销售价格下降,销售毛利减少,毛利率由11年一季度的7.90%下降到12年一季度的6.97... 投资要点

　　公司业绩低于预期。原因在于:由于钢材销量和销售价格下降,销售毛利减少,毛利率由11年一季度的7.90%下降到12年一季度的6.97%。

　　期间费用率同比上升明显。虽然相比于去年第四季度的8.4%有所下降,但是今年一季度公司期间费用率由去年一季度的4.7%上升至今年的6.6%。其中,销售费用率增加明显,主要原因在于销往疆外的钢材比重增加,引起相应运输费用增加所致。而财务费用率由于债利息增加也出现同比环比双增长。

　　预计二季度将有较大环比增长。今年一季度钢价虽然缓慢上升,但上涨幅度有限,同比去年依然有10%的跌幅。我们预计二季度随着宏观经济的回暖,下游需求将有所好转,钢价将继续小幅回升。另外,预计公司2季度销量将有所恢复,我们认为公司二季度业绩将环比小幅增长。

　　投资建议:

　　受益于新疆需求增长潜力,我们依然看好八一钢铁未来相对行业平均的表现。公司具备明显区域市场优势;吨钢市值低,盈利改善弹性大。

　　财务与估值

　　我们预计公司年每股收益分别为0.51、0.70、0.71元,目标价10.06元,保持公司买入评级。

　　风险提示

　　援疆钢铁企业的新建项目将陆续进入投产期,钢铁供应量的增加将加剧产品的同质化竞争;原材料、能源、资金和劳动力成提高速度超过预期。