信息科技电信服务业电信收入增长加快板块估哈

管好自己的团队 信息科技： 电信服务业 电信收入增长加快 板块估值处于高位 -10 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

电信收入增长加快，板块估值处于高位2010年 月电信服务及通信设备月度报告电信服务及通信设备业跟踪报告投资要点电信收入增长加快，增长动力来自移动业务。2010年1月，我国实现电信营业务收入710. 亿元，同比增长6.6%，其中实现电信主营业务收入669.7亿元，同比增长5.0%，增长速度加快，主要原因是运营商启动 G运营服务，开通 G服务的用户不断增加，开始贡献收益，这符合我们的判断。

电信主营业务收入增长的主要动力来自于移动通信，移动通信占电信主营业务收入的比重逐月提升，截止到1月底已经达到65.7%，较09年1月份同比提高了 个百分点；固定通信收入比重由09年1月份的 7.2%下滑至10年1月份的 4. %。

季节性因素导致移动用户增长提速，宽带用户增长保持强劲。（1）2010年1月我国新增移动用户922万户，同比增长8.7%，环比增长4.6%，总用户达7.566亿户，同比增长16.5%。预计第一季度由于季节性、春节返乡因素，用户增长速度进一步加快，未来几月新增用户数仍会保持高位。

（2）2010年1月我国共流失19 万户固定用户，略小于09年月平均流失226万的规模，总用户减少至 .12亿户，同比减少8. %。固定中，无线市话用户减少2 .6万户，在固定用户中所占的比重从上年底的14.7%下降到14.0%。（ ）宽带用户数强劲增长态势不减，1月共新增用户190.6万户，同比增长58%，累计用户达1.05万户，同比增长24.2%，其中xDSL总用户已达8,614万户。

移动基站产量放缓，产量持续复苏。09年月我国生产移动通信基站 ,021万信道，同比增长102.2%，12月份产量有所回落。09年月我国产量为6.19亿部，同比增长10.7%，12月份产量加快增长趋势明显。

板块估值。目前通信板块2009、2010年动态PE分别为60x、4 x，系统设备及相关、光通信两个子板块具有一定的估值优势，2010年动态PE分别为25x、 1x，其他子板块估值偏高，风险较大。

投资策略。我们建议配置“三条主线”（见年度策略报告）品种的同时，更加偏重防御性以及增长预期确切的个股：①中国联通为防御品种的首选，良好运营数据已未股价带来支撑作用。② G业务发展将促使传输络扩容，推荐光通信设备厂商中兴通讯、烽火通信、光迅科技。③由于终端产量的大幅回升，我们建议关注终端厂商、IC卡、增值服务以及电子厂商，推荐中兴通讯、恒宝股份、大唐电信、东信和平以及拓维信息。

行业及重点跟踪公司评级子行业行业评级上市公司公司评级电信运营中性中国联通中性系统设备推荐中兴通讯买入推荐武汉凡谷增持光通信中性烽火通信增持中性光迅科技增持中性亨通光电中性中性中天科技中性络优化推荐三维通信增持推荐奥维通信中性管软件推荐亿阳信通增持增值服务推荐北纬通信增持推荐拓维信息买入IC卡推荐大唐电信增持推荐东信和平增持推荐恒宝股份增持运营维护推荐国脉科技增持测试设备推荐中创信测增持终端回避减持