如何推进市场化债转股吗

刚刚闭幕的两会，企业去杠杆是各方关注的一大焦点。如何降低企业杠杆率，市场化债转股是一重要手段。

此前，银监会主席郭树清在国新办发布会上表示，积极开展市场化法治化债转股，坚持自主协商确定转股对象、转股债权以及转股价格和条件，稳妥推进去杠杆。目前，市场化债转股签约金额4300多亿元，实施金额400多亿元，我们将进一步强化政策支持、工作指导和风险监测，推动市场化债转股取得新的成果。

业内人士表示，当前市场化债转股主要有三种方式：一是债权资产转让、出售给AMC实施债转股；二是商业银行利用现有的具有股权投资功能的子公司实施；三是商业银行设立专司债转股的子公司。

不平衡的枯木 上一轮政策性债转股，四大AMC是主力。全国政协委员、中国东方资产原总裁梅兴保建议，发改委、央行、银监会等有关部门应加快出台专门的实施市场化债转股的指导意见，对于实施市场化债转股的条件、过程、如何管理及退出等给出详细的指导。

据相关媒体报道，有关监管部门正在制定债转股实施机构管理办法，有望于今年上半年出台。银行设立专门经营债转股的实施机构，现在有一批想设立的已经上报，对新设立机构资本、业务范围等都会有相应的监管要求。

五大国有银行都设立了自己的专门机构，股份制商业银行也在积极部署设立专司债转股的子公司。有政协委员建议，从去年市场化债转股启动以来，仅四家国有银行获准成立专司债转股的子公司。建议允许股份制商业银行比照国有银行，成立专司债转股的子公司。

在此轮市场化债转股的大潮中，具有丰富经验和手段的AMC和商业银行，如何展开合作？目前来看，双方合作进行债转股已初露端倪。

在梅兴保看来，这一轮债转股中，银行和资产管理公司的合作是从多方面进行，而且前景看好，两家通过战略合作是一个不错的切入点。比如，有些银行想要设立资产管理子公司，最好的方式是和资产管理公司来合资组建，大股东可以是银行，可以兼董事长，但是具体的经营操作规范可以交给更有业务经验的资产管理公司去做。今后股份制银行、地区性的商业银行，更多会采取这种办法。需要强调的是，在债转股的问题上，银行和资产管理公司的合作，绝不仅是项目的合作，一定是股权的合作，是最真实的、最根本的合作。

市场化债转股的推进难免会遇到一些问题。

全国政协委员、中国矿业大学(北京)副校长姜耀东表示，在国家新一轮债转股中，煤炭企业普遍反映，通过市场化方式进行债转股，所需资金量巨大，目前资金来源问题没有得到有效解决。

梅兴保表示，第一是资金问题，资产管理公司没有低成本的资金收购债权，如果通过别的渠道，比如银行贷款或者发基金来收购的话，成本就比较高；第二，定价问题，资产管理公司收购的债权到底应该选择原价还是成本价，或是打几折，很难决定，需要双方董事会、股东大会以及主管部门等多方商讨决定。

梅兴保认为，债转股是银行的资产转为股权，虽然用市场化的办法去做，但是还是有很强的政策性，它的政策性表现在政策导向和产业导向上。

目前资产管理公司参与债转股存在一个资金成本的问题，资产管理公司不比银行，要拿出巨额的资金来购买债权，负担还是很大的。建议央行能够给资产管理公司提供再贷款的优惠，当资金成本降低，跟企业谈判时候，价格就下来了，借用了政策性的一部分做法，与市场化相结合。

有全国人大代表表示，加强债转股政策的顶层设计，政府要指导相关部门制定债转股方案，明确债转股规模、操作方式、转股行业和企业标准及各方职责。

全国人大代表、华菱钢铁集团有限公司董事长曹慧泉建议，国家应该加强财政、税收等政策支持，尽快出台适应当前形势下债转股工作的相关财税优惠政策，引导、推动债转股工作，鼓励企业开展多种方式的债转股以降低杠杆率；达到降杠杆、防风险，维护金融市场和实体经济的稳定，支持实体经济发展的目的。