中国工程机械行业弱复苏迹象已现

　　201 -01- 0 | 发布者：杜立君 | 来自工程机械根据我们的测算,2012年挖机、装载机和推土机销量中的62%/70%/46%来自更新需求,若仅斟酌低迷的下半年,则该比例还将更高,因此我们认为行业见底基本确立。而第四季度中小挖销量的环比延续回升 根据我们的测算,2012年挖机、装载机和推土机销量中的62%/70%/46%来自更新需求,若仅斟酌低迷的下半年,则该比例还将更高,因此我们认为行业见底基本确立。而第四季度中小挖销量的环比延续回升,表明行业已出现弱复苏迹象。

　　设备利用率低预计仍将压抑复苏空间

　　社会存量装备的利用率,仍是判断行业复苏力度的重要指标。从小松挖机利用小时数看,目前仍处于低位,未出现趋势性上行。我们判断,利用率低将压抑行业复苏空间,201 年挖机销量将增长%。

　　1 年可能出现类似09年的 旺季不旺,而逐季加速回暖

　　综合斟酌主机厂商旺季推货强度可能低于往年,终端客户由于投资回报率处于低位从而采购较为谨慎,我们认为,201 年存在 旺季不旺 的可能。但由于目前的销量反映的是最真实的需求,而在需求温和复苏的背景下,我们预计销量将呈现类09年的逐季延续加速的态势。

　　宏观经济好转或推升板块估值,看好工程机械板块,首推 中联重科

　　我们认为,决定工程机械板块估值的主要因素是宏观经济而非行业本身,在宏观企稳的背景下,工程机械板块估值有望提升。在个股选择上,我们首推低估值、利空出尽的 中联重科 。