交通运输三大航运力投放提速荐股的

交通运输：三大航运力投放提速 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

事件：A股上市的六家航司披露6月运营数据，六大航ASK同比增速1 .7%。六大航RPK增速1 .8%，客座率82.89%，同比增长0.09pct。

民航局举行2018年7月例行发布会：6月全行业共完成旅客运输量49 7.9万人（+12.8%），增速较上月提升1.4个百分点。其中，国内、国际航线分别完成4415.9万人次、522.0万人次，同比分别增长11.8%、21.5%。

上半年，全行业共完成旅客运输量2.97亿人次，同比增长12.4%，增速较去年同期下降1.2个百分点，其中，国内、国际航线分别完成2.65亿人次、 112.5万人次，同比分别增长11.9%、16.4%。

六月航空需求回升，客座率维持景气高位。我们预计全行业6月整体ASK增速14.7%，月累计ASK增速1 .8%。6月预计全行业RPK同比增速14.5%，月同比增速1 .7%。

再到电影碟 三大航运力投放提速。三大航中南航/国航/东航6月ASK增速环比5月分别增加了0.2/1.4/2.0pct，海航/春秋/吉祥增速环比分别变动-0.1/1.9/-0.8。整体来看，与17年月相比，六大航18年月整体ASK增速放缓1.2pct，系海航、春秋和吉祥的增速下降25.9pct所致，三大航的ASK增速略升 .5pct。

需求端国际航线依旧是亮点。6月南航/国航/东航/海航/春秋国际航线的RPK增速分别为11.6%/11.8%/1 .2%/1 .1%/17. %，客座率除海航外均有提升，其中东航的客座率提升了4.6pct。除海航、春秋外各航司国际航线客座率变动均好于国内航线。

投资建议：短期看，燃油附加费及航线提价恢复消除政策端的不确定性，但是贸易战升级、人民币汇率不确定性提升，汇兑损益及其对成本端的负面影响显著降低三大航18年盈利中枢。向前看，油汇因素不改我们对航空主业供需改善的判断，三季度旺季值得期待，且上市航司19年的业绩弹性将显著增强。

我们继续看好三大航、同时推荐上海基地业务高占比且几乎无汇率风险的春秋与吉祥。

风险提示：宏观经济风险；油价风险；汇率风险