媒体年三大趋势展望荐股物业

政府应正确引导生猪生产 媒体：2014年三大趋势展望 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2014年三大趋势展望：中长期成长是关键；奥飞动漫移出强力买入名单2014传媒行业三大趋势：新渠道扩张、精品为王、产业链深化整合我们认为2014年中国传媒产业增长与扩张的步伐与过去五年一致，但行业的结构性增长与公司的分化可能加剧，主要表现为三大趋势：（1）新渠道扩张，移动终端进入扩容中期；智能电视终端进入爆发期；（2）内容产业精品为王，表现为行业资源向精品内容集中；（ ）产业链整合深化，全产业链运营成为龙头公司的战略选择。

板块分化，盈利增长将消化估值压力我们预计成长型传媒公司盈利将继续快速增长，受内生与外延双重驱动，预计2014年增长49%。虽然较高的估值倍数可能令板块整体估值弹性下降，但我们认为盈利保持持续高增长的公司能够支撑当前的估值水平，并通过盈利的快速增长消化估值压力。

选股逻辑：布局中长期增长潜力；将奥飞动漫移出强力买入名单，维持买入评级我们将奥飞动漫移出我们的强力买入名单（但维持买入评级），因其上升空间收窄。同时，我们根据近期的变化调整了华策影视、华谊兄弟、乐视、掌趣科技、博瑞传播和时代出版的盈利预测及12个月目标价。我们认为2014年的投资主要沿着以下两种逻辑：

（1）选择盈利高速增长，并有望超预期的公司。我们预计此类公司可能出现在移动互联和视频新媒体等领域，优选掌趣科技、乐视。

（2）选择通过整合形成全产业链运营的公司。此类公司可能具备长期竞争力，盈利的成长性更强。我们建立了传媒行业公司竞争力分析框架，中长期盈利能力较强的公司最有望成为行业龙头。我们建议投资于目前已形成全产业链运营格局的公司，如奥飞、乐视、蓝色光标、省广股份，以及2014年积极布局产业链整合的公司，如华策影视、掌趣科技。

主要风险：票房高于/低于预期，宏观经济令广告行业营销增长高于/低于预期。