金融：保险业资本发展报告 类别：

金融：保险业资本发展报告 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

制敌于顷刻之间。他们以慈悲之心游走于六界之中 年保险行业资本变动情况年保险行业融资呈现逐年上升趋势。2009年，保险业融资规模885.42亿，其中股权融资740.42亿，次级债融资145亿。2010年，保险业融资规模865.09亿，其中股权融资656.59亿，次级债融资208.5亿。2011年，保险业融资规模1952.04亿，其中股权融资1 74.54亿，次级债融资577.5亿。股权融资中非上市公司股权融资604. 7亿，上市公司实际股权融资（注资）770.18亿。考虑非上市公司实际融资状况，2011年保险行业实际融资规模应该在2000亿以上。

上市保险公司融资回顾与展望截至2012年8月上旬，上市保险公司已经完成或已公布的融资总额为10 5亿，其中不包括即将上市的人保集团。200 -2012年8月，平安寿险累计注资和发行次级债合计 80亿，平安产险合计2 5亿；太保寿险累计注资和发行次级债合计4 亿，太保产险合计151亿；中国人寿股权和债券合计融资规模1200亿以上；年8月，新华保险累计融资额460亿。

次级债融资模式将难以维系根据正文表2统计的数据，截至2012年8月，保险公司累计发行的次级债（不含利息）在2011年净资产中的占比为：太保寿险5 .5%、平安寿险4 .4%、新华保险47.9%、中国人寿 5.2%。

上市寿险公司已经超过或者即将达到保监会《保险公司次级定期债务管理办法》规定的次级债本息合计不超过上年度净资产50%的上限。因此次级债发行空间已经很有限。

未来5年行业融资仍将持续负债是资本产生的根本原因，从这个意义上讲融资是好事情，起码说明行业还在扩张期。预计未来5年寿险保险行业负债增长仍然维持10%-15%水平，因此未来5年对资本需求仍将持续。

随着行业的扩大股东注资和次级债融资模式将难以为继，股权融资势在必行。而保监会也把偿付能力监管体系改革提上日程。

未来保险资本会出现民企向国企集中，外资向中资集中的趋势频繁注资导致中小保险公司股权逐渐向大股东集中，经过10多年经验得出，外资投资保险公司主要是股权投资，因此未来外资逐渐退出也是行业趋势。