地产预期修正推动阶段性行情

该校承诺 地产：预期修正推动阶段性行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

昨日地产板块大涨，保利地产，金地集团一度涨停。我们的点评如下：

1、上涨主要受销售预期向上修正所推动。今日国家统计局公布全国月份商品房销售面积，为 .29亿平方米，同比增长9.1%。其中，住宅销售面积增长8.5%。值得关注的是5月份全国商品房与住宅单月销售面积分别同比增长18.5%和17.7%，环比上月均增长10.7%，一改4月单月数据同比、环比均下降的趋势。

尽管这一数据已可在之前的重点城市5月销售数据环比及同比均出现回升，以及重点房地产企业5月销售均大增中推测得出，国家统计局公布的数据还是以其权威性修正了市场之前对于房地产销售过于悲观的预期。

由于历史来看，开发商推盘基本呈现上、下半年 ：7开的特点。随着下半年传统推盘高峰的来临，市场开始根据5月份的销售表现，上调全年的销售预期。比较有代表性的观点认为今年全年房地产市场的销售量相比去年未必会下降。而之前市场比较流行的预期是，今年全国商品房的销售面积可能会出现10%左右的下降。

我们认为正是这一预期的修正，成为地产板块今日大涨的最主要的推动力。从这一逻辑出发，下半年市场交易量能否再度超预期将决定反弹行情的持续性。尤其是随后将公布的6月、7月市场销售数据将会成为市场据此调整全年销售预期的重要依据，而我们判断由于市场焦点的过于集中，地产板块的走势将会放大这一数据的单月波动。

2、判断核心的调控政策将维持既不放松也不加码的现状。在我们的逻辑框架中，政策面如何变动依然是决定或者左右市场的核心驱动因素。不过我们判断今日央行意外上调存款准备金率，给市场近期的反弹或将只带来暂时的扰动。原因在于负利率不改变，难以根本上消除投资性需求由限购城市外溢到非限购城市的趋势，从而使三、四线城市的楼市将得以维持相对的温度。而一、二线城市开发商的局部降价部分缓解了政策再度加码的风险。此外随着保障房建设的大力推进，针对商品房市场的调控再度升级的压力也有所下降。我们判断核心的调控政策在近期将维持既不放松也不加码的现状，从而使地产股的阶段性反弹得以延续。