煤电行业2017年经营情势分析

　　摘要：解决当前煤电行业经营困难，提高电价是关键途径之一，但“降低用能成本”作为2017年政府工作报告中“降本钱”的一个重要举措，通过煤电联动来提高上电价，与当前国家推进供给侧结构性改革“降本钱”等精神背道而驰，难以实行，只能斟酌完善煤电联动机制。

　　“115”时期后三年我国煤电行业经营形势异常严峻，进入“12五”时期后，煤电行业利润得到恢复性增长，经营发展迎来黄金期。“十三五”时期，随着电力体制机制改革加快推动，市场环境发生重大变化，企业经营犹如坐“过山车”，进入下行通道，煤电行业再次遭受严峻困难和挑战。2016年煤电行业利润几近腰斩，煤电上标杆电价下调是致使利润大幅下滑的最主要因素，预计2017年煤电行业利润继续大幅下滑，燃料成本上涨将跃升为行业减利的最主要因素。缓解当前煤电行业经营困难局面，最关键最有效的途径是适当加大煤炭市场供给量，引导煤价回调至绿 间，有效下降燃料本钱。另外，企业应内外兼修，一方面加强内部管控，做好提质增效;另一方面应积极开辟国内外市场，积极培育新的增长点。

　　火电行业经营现状

　　“115”时期后三年，我国火电(由于目前统计到的火电数据不能细分到煤电行业，故本节选用火电行业数据来进行分析)行业经营形势异常严峻，半数以上的火电企业连年亏损，其中2008年首次出现全行业亏损。进入“十二5”时期后，我国火电行业迎来难得的经营发展黄金期，效益延续得到恢复和提升。

　　从利润总额看，“12五”期间火电行业利润总额逐年提升。根据国家统计局数据，2011年全国火电行业利润仅为206亿元，利润较少主要是受当时高煤价等因素影响。此后几年利润逐年增加，2015年利润总额到达2266亿元，创新高(见图1)。

　　从利润率看，“十二5”期间火电行业销售利润率和资产利润率逐年上升。销售利润率从2011年的1.6%，上升至2015年的17.5%;资产利润率从2011年的0.8%上升至2015年的7.6%。

　　从亏损情况看，“12五”期间火电行业亏损面逐年下降。从2011年的4 .2%，下降至2015年的19.0%，累计下降24.2个百分点。亏损企业亏损额总体也呈下降态势。从2011年的482亿元逐年下降至2015年的206亿元。

　　从负债率看，“十二五”期间火电行业负债率逐年下降。从2011年的7 .9%，下降至2015年的65.7%，累计下降8.2个百分点，负债率持续下落主要得益于经营效益水平逐年提升。

　　可见，“12五”期间，火电行业利润总额和利润率逐年上升，企业亏损和负债率逐年下降，主要效益指标“两升两降”，反映出“十二5”时期是我国火电行业经营发展的黄金期。此时期经营效益持续处于上升通道，主要得益于燃料本钱的持续下降;另外，市场环境相对稳定，贷款利率水平整体下降、企业融资成本下降带动财务费用逐年下降，企业经营管理水平持续提升都是重要缘由。

　　“十三五”时期，电力体制改革加快推动，市场环境发生重大变化，火电行业经营效益进入下行通道，经营形势明显恶化。

　　2016年，火电行业利润总额下降至1269亿元，比2015年下降近1000亿元，下降幅度到达4 .5%;全年企业亏损面上升至27. %，比2015年提高8. 个百分点;亏损企业亏损额上升至 4亿元，比2015年大幅增长59.8%;火电行业主营业务收入同比下降5. %，而主营业务本钱同比增长 .4%，成本增速超过收入增速8.7个百分点。经营情势明显恶化，致使当年火电行业资产负债率从2015年的65.7%，上升至2016年的67.7%(2016年底，全国火电行业资产合计为 .15万亿元，负债合计为2.1 万亿元)。

　　综上，进入“10三五”时期后，火电行业经营效益指标发生逆转，企业经营犹如坐“过山车”，在“10三五”时期进入下行通道，火电行业再次遭受严峻困难和挑战。

　　煤电行业效益影响因素分析

　　2016年煤电行业利润几近腰斩，主要是受煤电标杆电价下调、市场化交易导致电价下降、燃料本钱大幅上涨、利用小时继续下降等几个主要因素的影响。

　　煤电上标杆电价下调是2016年煤电行业利润下滑的首要因素。2015年以来两次下调全国煤电上标杆电价，累计下调约5分/每千瓦时，其中，2016年下调 分钱/千瓦时，此次电价下调导致煤电行业减利1100亿元左右，占2015年煤电行业利润总额的一半。2016年，煤电行业利润比2015年减少近1000亿元，最主要原因就是煤电标杆电价的下调。以华能等5大发电团体为例，2016年五大发电集团煤电发电量为1.79万亿千瓦时，占全国煤电发电量的46%，降价 分钱/千瓦时致使五大发电集团当年减利540亿元左右。另一方面也体现出发电企业为实体经济降本钱作出了巨大贡献。

　　市场化交易导致电价进一步下落是2016年煤电行业利润下滑的第二位因素。2016年市场化交易范围和规模进一步扩大，进一步加大电价下落幅度。根据国家发改委公布的信息，当年全国包括直接交易在内的市场化交易电量突破1万亿千瓦时，比2015年增长超过1倍，占全社会用电量的19%左右，电力企业让利用户超过57 亿元。在电力供需形势宽松的大背景下，市场化交易致使电价明显下落，平均降价幅度约7.2 分/千瓦时，同时，大部分地方市场化交易电量中的脱硫、脱硝、除尘和超低排放等 .7分/千瓦时的电价补贴得不到落实，致使发电企业效益受损明显。根据调研了解，2016年前11个月五大发电集团市场化交易减利总额为 22亿元，全年减利估计在 50亿元左右。

　　电煤价格大幅上涨导致燃料成本大幅提升是2016年煤电行业利润下滑的第三位因素。从2016年4月起，煤炭行业生产推行276个工作日制度，煤炭企业效益逐渐改良，煤炭供给侧结构性改革效果明显。但也导致全年全国元煤产量下落9.0%，产量降幅超过同期煤炭消费量降幅4. 个百分点，电煤供需失衡，全国电煤供需情势从宽松逐渐转为偏紧，电煤价格急剧上涨。秦皇岛5500大卡市场动力煤价格从6月底的400元/吨，快速上涨至11月上旬的700元/吨，短短4个多月时间内累计上涨 00元/吨，涨幅到达75%。

　　电煤从生产、运输、中转再到终端，各环节涨价叠加致使煤电企业燃料本钱大幅上升，如五大发电团体2016年12月的平均到场标煤单价同比大幅上涨66%。全年电煤到场平均价格同比提高 6元/吨，电煤价格上涨致使5大发电集团全年燃料采购本钱比2015年提高210亿元左右。

　　图2反映出2016年各月电煤价格同比变化对电煤采购成本造成的影响。8月之前各月到场煤价均低于2015年同期，8月才开始反超，随后差距迅速扩大;前11个月煤价波动对采购本钱整体的影响基本能对冲平衡，12月当月采购成本同比提高180亿元，大体接近全年提高本钱。5大发电团体煤电发电量和燃煤消耗量占全国比重均在46%左右，在假定5大发电集团之外的其他煤电企业全年电煤上涨幅度与五大发电集团基本一致的条件下(实际上，五大发电集团的电煤中长期合同比重相对偏高，议价能力相对较强，其他大部分煤电企业的采购成本上涨幅度超过5大发电集团)，估算出2016年电煤价格上涨致使全国煤电行业燃料采购本钱同比提高450亿元左右，成为2016年影响煤电行业效益下滑的第三位因素。

　　煤电设备利用小时继续下滑也是影响煤电行业效益的重要因素。2016年煤电设备利用小时已降至4250小时，同比降低200小时，创1964年以来的年度最低，大幅低于5500小时左右的设计值。煤电设备利用小时继续下落导致发电边际本钱上涨，成为影响企业效益的一个重要因素。

　　综上，2016年煤电行业经营效益明显下滑、形势严峻，主要是因燃料等成本不断上升，而电价反而不断下降，成本难以有效向外疏导，致使煤电行业利润出现“断崖式”下滑。如2016年五大发电团体煤电板块利润同比下落68.6%，各季度同比分别下落 .2%、61.4%、79.5%和96.6%，降幅呈持续明显扩大态势。

　　笔者近期参与了对某发电企业的经营情况调研。该企业2016年煤电利润同比下降25%，下落幅度低于全国平均水平。2016年该企业煤电减利因素中，排在第一位的是煤电标杆电价的下落，该因素导致企业比2015年减利7.7亿元;排在第二位的是燃料成本的上涨，该因素致使企业比2015年减利6.7亿元，该企业燃料本钱占总成本比重已从前几年的50%左右上升至2016年四季度的70%左右，并且在2017年前两个月已上升至75%左右;该企业2016年参与的市场化交易电量较少，占比6.7%，平均降价幅度在 .8分/千瓦时左右，明显低于全国平均水平，市场化交易因素导致企业减利0.65亿元左右，相对偏小，这也是该企业利润下降幅度明显低于全国平均水平的重要原因;此外，折旧费、财务费用、人工成本及其他固定费用也是影响因素，但这几年这些费用变化不大，对效益的影响相对较小。可见，该企业的情况与上述对全国的分析情况总体吻合，只是由于该企业在2016年参与市场化交易的电量相对较少，使得该企业利润受此影响程度明显低于全国平均水平。

　　2017年煤电行业经营效益情况预测

　　燃料成本上涨将跃升为2017年煤电减利的最主要因素。2016年上半年电煤价格水平低于2015年同期，下半年电煤价格才出现快速上涨，前11个月煤价波动对采购本钱的整体影响基本能对冲平衡，2016年电煤价格上涨对全年效益的影响基本集中体现在12月，所以燃料成本上涨对煤电行业的减利影响在2016年仅排在第三位。而2017年情况不同，2017年初以来电煤价格就持续处于高位运行，虽然2月中旬之前延续了上年11月下旬以来的小幅回落态势，但是回落幅度不及预期，且2月下旬开始，电煤价格开启新一轮上涨。根据CCTD秦皇岛煤炭价格显示，4月 日5500大卡动力煤平仓价报收659元/吨(实际市场成交价已达到700元/吨左右)，已连续6周环比上涨，累计上涨57元/吨，考虑到电煤从生产、运输、中转再到终端，各环节的涨价叠加，电厂实际到厂煤价涨幅远超过57元/吨。

　　2017年以来电煤价格高位运行，企业到场标煤单价延续远高于依照年度电煤长协合同基准价格(5 5元/吨)对应的采购单价，导致燃料本钱大幅高于上年同期。如一季度五大发电集团到场标煤单价(含税)同比上涨 00元/吨左右，大体估算电煤价格上涨导致一季度电煤采购本钱同比提高400亿元左右。2017年全国电力消费增长水平预计将比2016年有所回落，初步预计全年全国煤电发电量同比增长1%左右，预计全年5大发电团体标煤消耗量略高于上年，到达5.95亿吨左右，若全年到场标煤单价假定按照一季度平均水平测算，预计全年5大发电团体电煤本钱比2016年提高1200亿元左右。假定5大发电集团之外的其他煤电企业全年电煤上涨幅度与5大发电团体基本一致，大体测算出2017年电煤价格上涨将致使全国煤电行业电煤采购本钱比2016年提高2600亿元左右，将成为导致2017年煤电行业效益再次大幅下滑的最主要因素。当前部分大型发电团体煤电板块已经连续几个月出现亏损，若后续煤价不能有效回调至合理区间，则全年全国煤电行业整体亏损将是大几率。

　　市场化交易致使煤电度电平均降价幅度将比2016年收窄，但总让利规模预计将超过2016年。根据国家发改委、国家能源局联合下发的《关于有序放开发用电计划的通知》(发改运行[2017]294号)，2017年，在优先支持已实行市场交易电量的基础上，其他煤电机组安排计划电量不高于上年煤电计划小时的80%，属于节能环保机组及自行签订发购电协议(合同)超越上年煤电计划利用小时数50%的企业，比例可适当上调，但不超过85%。可见，2017年市场化交易规模将进一步扩大，预计全年市场化交易电量范围可能将超过1.5万亿千瓦时。在电煤价格高位运行导致煤电行业经营亏损，和电力供应仍然总体宽松的情势背景下，一方面煤电企业为了抢夺电量，市场化交易竞争依然激烈，另一方面，高煤价下煤电企业度电成本明显提高，预计市场化交易中度电平均降价幅度将收窄至5分/千瓦时之内。初步估算全年市场化交易导致煤电行业让利范围超过2016年，但预计难以超过800亿元。另外，企业正依照国家相关规定加速推动煤电机组超低排放改造，投入资金巨大，但大部分地方的市场化交易电量仍然没法落实环保电价补贴。

　　煤电设备利用小时进一步下降，继续成为影响煤电行业效益的重要因素。2016年煤电设备利用小时已降至1964年以来的年度最低水平，预计2017年煤电设备利用小时继续下落100小时左右。考虑到自备电厂(目前全国已超过1. 亿千瓦，绝大部分为煤电)发电设备利用小时远远超过全国平均水平，全年公用煤电厂发电设备利用小时极可能降至4100小时以下，导致发电边际成本继续上涨，成为影响企业效益的重要因素。

　　综上，成本因素方面：2017年煤电行业燃料本钱将比上年大幅上涨;煤电设备利用小时继续下落致使发电边际本钱继续上升;此外，煤电行业环保投入本钱继续增加。收入因素方面：2016年煤电标杆电价下调 分钱/千瓦时的影响在2017年继续延续;市场化交易方面煤电行业让利规模超过上年;另外，市场化交易电量中的环保电价补贴难以落实。可见，2017年煤电行业本钱继续大幅上涨，收入反而继续下降，仍然不能将上涨的成本有效疏导，若后续煤价不能有效回调至合理区间，将致使煤电行业整体亏损，负债率迅速攀升，也将致使发电行业利润大幅下降，甚至出现整体亏损。煤电企业的延续亏损和高负债，将影响企业的正常经营和企业职工队伍稳定;不利于国有资产的保值增值;极有可能影响电厂正常技术改造、电力安全等投资，增加安全生产隐患;严重影响电力行业的产业转型升级乃至电力安全稳定供应。

　　减缓当前煤电行业经营困难的思考

　　根据以上分析，可见当前影响煤电行业效益的因素中，最主要的因素分别为燃料本钱上涨、终究电价下落(包括标杆上电价下调和市场化交易电价的下降)，这几个因素是当前影响煤电行业效益的决定性因素。其中，燃料成本占总成本的比重目前已接近 /4;同时，利用小时也是重要影响因素，但影响程度远小于燃料本钱及履行电价;此外，折旧费、财务费用、人工成本及其他固定费用也是影响因素，但对当前效益的影响程度更小。

　　从这些影响因素看，解决当前煤电行业经营困难，提高电价是关键途径之一，但“降低用能本钱”作为2017年政府工作报告中“降成本”的一个重要举措，通过煤电联动来提高上电价，与当前国家推动供给侧结构性改革“降成本”等精神背道而驰，难以实施，只能斟酌完善煤电联动机制，实行分地区煤电联动来减缓部分严重亏损地区的问题;利用小时的整体水平主要取决于外部的电力需求增长以及装机容量是否能有效控制，从目前发展趋势看，全国大部分地区煤电设备利用小时近两年仍呈下落趋势，难以有效提高;折旧费、财务费用、人工成本及其他固定费用对效益影响程度小，且这些费用绝大部分属于固定支出，压缩空间也十分有限。因此适当下调燃料成本成为当前解决煤电行业经营困难最关键的途径，也是全社会下降用能本钱的最有效途径，如果燃料本钱能有效下降，则通过电力市场化交易可以进一步增加向电力用户的让利幅度和规模。据了解，当前大部分煤炭企业的盈亏平衡点对应的煤价不超过450元/吨(对应到下水煤)，而目前的实际交易价格远远超过这1水平，所以适当下调电煤成本还有较大空间，具有可操作性，可以通过适当下调电煤价格来实现煤炭和煤电行业协调可持续发展，并确保党中央国务院提出的“下降用能本钱” 真真正正落到实处。综上，减缓当前煤电行业经营困难有以下几个方面：

　　第一，有效增加煤炭供给量，引导煤价回调至合理区间。当前解决煤电企业经营困难的最关键最有效的途径是通过适当加大煤炭市场的供给量，合理下调煤价，下降燃料本钱。一是全国所有先进产能煤矿生产均取消减量化生产措施，并督促主要产煤地区，严格贯彻落实，同时加快将符合条件、未经审批的煤矿补办手续后加以释放，有效增加煤炭市场供给量。二是积极引导社会舆论，从严查处价格讹诈、囤积居奇、哄抬价格等违法行为，避免价格信号失真误导市场预期，扰乱市场秩序，引导煤炭市场价格理性回归至绿 域(500——570元/吨)。3是提高电煤中长期合同比重，并加大对中长期合同执行的调和和监督检查力度，提高合同履约率，同时加强企业履约诚信体系建设。

　　第二，持续推动煤电联营，打造煤电利益共同体。发展煤电联营，构建煤炭和煤电企业双方利益同享、风险共担的煤电合作机制，可从根本上显著缓解煤电矛盾，并有利于构成煤矿与电站定点、定量、定煤种的稳定供应模式。建议依照“政府引导、企业自愿、分类施策”的方针，鼓励有条件的煤炭和发电企业突破传统的行业、所有制限制，通过资本注入、大比例股权置换、兼并重组、股权划拨等方式，着力推进煤电联营与煤电一体化发展，打造煤电利益共同体，增进国有资产保值增值。

　　第三，加强企业内部管控，做好提质增效。在当前较为严峻的情势背景下，煤电行业必须加强自身管理水平，努力挖掘企业自身潜力。一是加强全面预算管理，严格执行“三个一批”等煤电有序发展的相关文件，严格贯彻落实政府工作报告提出的“淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上”要求，严格控制好煤电新开工规模，提高资金使用效率，有效控制企业负债。二是提升企业生产管理水平，夯实提质增效基础;建立大本钱意识，提升成本管控水平，严控成本支出;拓展资本金来源，寻求多样化的筹资方式，优化融资结构，下降财务费用。3是做好亏损企业与“僵尸企业”专项治理工作，企业有针对性地进行低效无效资产清算处置和亏损企业治理工作，政府给予一定的财政补助。

　　第四，企业积极开辟国内外市场，积极培养新的经济增长点。在国内传统煤电产业趋于饱和的大背景下，企业要积极开拓国内外市场，积极培育新的经济增长点，全面提升企业竞争力。1是加快布局结构调整，大力拓展国际业务，加强与“一带一路”周边和沿线国家及地区的电力合作，推动煤电、节能环保、设备制造等产业“走出去”。2是在做强发电主业的同时，依托自身优势，加快产业结构优化升级，因地制宜地发展非电产业，不断提升非电产业对企业的利润贡献率，培养新的经济增长点，拓展企业增收渠道。