昆明机床2008年公司净利润同比增长14

　　昆明机床公告08年净利润同比增长14%至2.8亿 ，收入同比增长20%至15.6亿 ，主要得益于公司产品结构的改善和进口替代带来的需求。由于期间原材料（尤其是钢材）价格大幅上升，以及下半年公司为应对经济危机而作出的主动降价，公司整体毛利率同比下滑2.1个百分点；公司的经营利润率水平下滑2.8个百分点；净利润率水平下滑了1个百分点。

　　支撑评级的要点

　　考虑到未来可能出现的降价，我们预计09年全年毛利率会继续小幅下滑。

　　公司落地镗床实现销售收入6.5亿元，同比增长46%，是公司目前最主要的收入来源，也是公司竞争力最强的业务，进口替代潜力很大。

　　我们预计09年的公司销售收入同比增长3%，销售额达到16.1亿元，预计09年净利润同比下滑3%，净利润达到2.7亿元，每股收益0.63元。

　　上升/下跌风险因素

　　由于经济下滑导致企业更新改造的意愿降低，中低端机床产品在短期内将会面临需求下滑的情况。

　　估值

　　由于整个市场估值回暖，基于A股22倍的09年市盈率以及H股10倍的09年市盈率，我们将公司的A股和H股目标价格分别由8.40元与5.71港币上调至13.86元与7.16港币。对该股维持买入评级。

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