信息科技电信平稳增长移动新增用户市场份额的

信息科技：电信平稳增长 移动新增用户市场份额低于50% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

三大运营商（移动、联通、电信）公布10年5月新增用户数据（移动用户、本地用户、宽带用户）。

评论：

联通5月新增 G用户数达到102. 万户，首次突破单月一百万户。5月联通 G新增用户数达到102. 万户（其中上卡用户为2.78万户），环比增长50.2%。从新增用户数据来看：5月初开始的资费最低门槛下调、IPHONE价格降低、补贴力度提升，起到了加速用户发展的效果。2G新增用户为76. 万，环比小幅上升。月宽带新增用户同样回升至82.8万户（环比增长 8.9%），固定流失51.0万户。

中国电信C平稳增长，宽带新增用户保持稳定。中国电信5月C新增用户继续保持高位增长，为 02.0万户，移动市场新增份额升至 1.5%，存量市场份额升至9. %。当月电信固话流失107.0万户，主要系小灵通转所致。由于公司对“我的e家”等全业务套餐推进力度较大，且各省份定价和补贴政策灵活，较为有效的促进了小灵通用户转入C，C用户规模与络效应已逐步形成。5月宽带新增用户80.0万，环比持平。

同时也讽刺了其它奢侈品牌竞争对手们。“一旦你成为全球第一或者第二大奢侈品牌 中国移动 G新增用户环比上升，但新增移动用户市场份额跌破50%。10年5月中国移动新增用户回落至476.9万户，环比继续下降，新增用户市场份额跌至49.8%。但当月 G新增用户环比增长28.6%至91.7万户，表现较为强劲。

考虑到 G新增用户的较快增长，2G用户增速事实上已明显放缓。

投资建议：维持“把握交易性投资机会”判断。联通目前PB在1.5倍左右，处于历史低位，下行空间有限。超过100万/月的 G新增用户数可能在短期内会提振市场对股价的信心。如果后续的新增用户数仍能保持甚至超过这一水平，则可能出现“像样的”交易性机会。但我们认为：未来一两个季度内这依旧是交易性机会。催化剂主要是：月度 G用户数保持高位增长、携号转进展、iPhone引入WIFI及4G版本。

盈利预期明确提升后，才有望产生“趋势性机会”。我们认为：在现在的股价及市场环境下，趋势性机会需盈利增长预期的明确提升。考虑到联通今年加大了补贴并计划当期计入成本，我们估计 G络单季度的盈利拐点将推迟到明年，后续业绩提升幅度与进程目前并不明朗、暂时也难言乐观。那么“趋势性机会”判断的合适时间窗口至少也要到今年 季度后，在这之前我们将维持“把握交易型机会”判断。

投资风险。 G新增用户数波动中低于预期、市场对今年业绩担忧强于预期，受累于大盘股整体乏力。