钢铁钢厂减产仍有空间荐股计划

多想想“在群众中留下了什么” 钢铁：钢厂减产仍有空间 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点传统周期：需求继续回落，钢厂减产仍有空间本周钢价跌幅与上周相当，但库存去化速度明显放缓，其中上周被动累积的螺纹钢库存在本周大力降价去库之下略有下降，总体显示当前实体需求仍在回落：

1）本周现货钢价下跌1.54%，其中长材跌幅达2.09%，板材下跌0.85%；2）本周钢材社会库存降幅收窄至0.57%，其中长材下降0.22%，板材下降0.92%。

钢价持续下跌叠加近期矿价并未相对弱势，从而导致钢厂盈利阶段性反弹之后重回下行，钢厂生产也同时回落：本周16 家钢厂盈利面下滑至6.75%，高炉产能利用率回落至8 .25%，其中，产能利用率已低于今年7月钢厂减产阶段行业最低值。受此影响，即便本周矿石到港量环比减少1 1万吨并导致矿石港口库存下降55万吨，现货矿价依然加速下跌4.55%，其中国产矿下跌5.68%。

综合来看，当前黑色链条中，需求下滑是第一矛盾，钢厂减产是第二矛盾，而入冬淡季下第一矛盾将为常态，第二矛盾成为阶段性焦点。虽然目前高炉产能利用率已首次低于7月行业最低值，但与7月不同的是，当前行业主要矛盾需求持续下行，并且相对容易减产的建筑材厂商目前减产程度尚不及7月，因此，短期现货钢价及高炉产能利用率仍有下行空间，并由此导致现货矿价也继续承压。本周黑色期货均跌幅较大，但考虑到其整体贴水幅度均并未扩大，因此，从风险收益比角度考虑，仍建议继续轻仓做空目前已有反弹的矿石期货。

电商观点：板块继续反弹，类风投式理性配置龙头除上海钢联微跌之外，本周电商板块整体继续反弹，其中欧浦智领涨。经历了近两年的尝试与发展，资本市场对于电商领域投资态度有所转变，资金从之前的主动追逐以至于钢铁电商行情一度成为创业板领先指标，逐步转变为目前在传统板块下行，新兴板块估值高企之下的相对理性配臵。总体而言，在“一将功成万骨枯”的互联+大宗领域，在运营模式优劣尚难区分的情况下，相对理性的类风投式投资较为可取，仍建议紧盯实体落实情况配臵龙头。

投资建议：警惕系统风险，继续转型、主题主导风格钢铁行业指数本周上涨0.91%，跑输全A指数2.07%。转型概念凌钢、法尔胜及电商概念欧浦智涨幅居前，板块风格重回转型与主题。考虑到央行下调SLF利率延续宽松有利大盘行情，仍建议关注相对具有业绩支撑或估值安全边际标的，包括转型融资服务平台的法尔胜，受益于油气输送管细分领域投资重启的玉龙股份，主业高增长且具 D打印、环保概念的中钢国际、打造供应链综合服务商的欧浦智；另外，低PB且具国改预期的凌钢股份也值得关注。