日常消费品月看淡行业等待月估值切吧

其可爱有福气的模样更是被称“年画娃娃”。 日常消费品：11月看淡行业 等待12月估值切换 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

白酒行业三季报业绩靓丽11月行情缺乏基本面支持，12月等待行业估值切换11月投资策略：业绩稳定和估值优势报告摘要：

10月行业表现平稳。食品饮料行业指数10月上涨0. 4%，同期上证综指下跌0.8 %，食品饮料行业10月有累积超额收益1.17%，超额收益率比9月有所收窄。食品饮料行业年初至10月 1日，食品饮料行业指数累积上涨9.44%，累积超额收益率15. 7%。

食品饮料行业三季报综述。食品饮料行业2012年前三季度收入同比增长20.71%，其中三季度收入同比增长18.5 %，三季度收入增速低于二季度增速，行业整体销售增速放缓的趋势三季度更加突出。前三季度行业上市公司的净利润同比增长51.60%，白酒行业对行业总体净利润增长贡献最大。分子行业来看三季报业绩最好的仍然是白酒行业，表现最差的行业是葡萄酒行业。而其他食品饮料行业收入18.6%的增长和净利润 6.5%的增速更具全行业代表性。

11月食品饮料投资策略。从食品饮料中报业绩情况我们看到白酒行业依然保持了较高增速，大众品并没有华丽转身，三季度业绩相比二季度环比更差，而像葡萄酒行业出现三季度业绩的加速下滑。11月食品饮料行业基本面似乎缺乏强烈的支撑，对四季度业绩持续下滑的预期反而在增强。总体我们看淡食品饮料行业11月投资机会。但进入12月后，基于估值切换角度，稳定成长的食品饮料公司有201 年的估值优势，12月机会更佳。

基于对11月消费品基本面的预期，我们认为食品饮料投资策略核心词是：业绩稳定和估值优势。我们建议配臵全年业绩稳健的公司，并且具备相对估值优势的公司。推荐标的公司有：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）和伊利股份（600887）。

贵州茅台、五粮液和山西汾酒的推荐逻辑是白酒行业的龙头公司，四季度业绩变脸的概率较小，同时茅台、五粮液拥有绝对估值优势，山西汾酒更看好成长性。贵州茅台和山西汾酒是近期公告提价的两家白酒公司，也显示了公司供需状况好于其他公司。伊利股份的推荐逻辑是，10月定向增发过会，定增即将完成，未来一年业绩释放的闸门打开。

风险提示：1）四季度消费继续下降的风险；2）上游农产品价格上涨的风险； ）各子行业竞争加剧的风险；4）各子行业食品安全的风险。