交通运输不改周期属性荐股了

交通运输：不改周期属性 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件国务院发布《关于促进海运业健康发展的若干意见》。

2．我们的分析与判断对航运企业收入端的影响有限我们认为政策对航运业收入端的影响有限，因1）目前各船公司船队的利用率并不低，提升国货运输比例不会显著提升国内船东的产能利用率。2）航运业需求及价格很难被中国区域性的政策影响，而运价弹性巨大决定了政策对行业收入端的影响将十分有限。

或促进成本端小幅改善我们认为政策的推进将有望小幅促进行业成本端改善及非经常性收入的增加。政策提及加强行业管理，通过财税政策，设立各类专项基金，促进运力结构调整、节能减排、运输效率提升。但由于航运业利润受收入端波动影响巨大，我们认为成本端的小幅改善不会改变行业的周期属性以及周期趋势。

鼓励技术创新与兼并重组《意见》提及“构建海运业综合信息服务平台，推进资源共享，提高智能化水平”，我们认为海上运输行业的信息化建设和与电子商务的对接将是大势所趋。具有全球物流络，在信息化、电商化领域已经有所实践的中海、中远及中外运集团都有望受益于政策的支持，继续推进各自领域的技术创新与信息化、电商化进程。

《意见》提及推动海运业升级转型，加快并购重组，促进规模化、专业化经营，提升抗风险能力和国际竞争力。我们认为现有的大型海运集团，因其在资源、管理、规模上的优势，有望受益于政策，推进行业的兼并重组，提升经营的规模效应。

．投资建议我们认为《意见》的出台不改变行业的周期属性和周期位置。

不平凡的10年。中国先后有效处理了 非典 公共卫生危机 我们维持行业“谨慎推荐”的投资评级，维持前期推荐的“干散+油运”资产组合相关标的中海发展、招商轮船。同时提示关注政策提及的发展邮轮经济的相关标的渤海轮渡，以及在电商化领域积极开拓的中海集运、中国远洋。

4．风险提示行业运价低于预期，燃油及人工成本超预期上涨。