华融证券多空因素势均力敌市场或延续震荡计划

华融证券：多空因素势均力敌 市场或延续震荡 -10 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

回顾与展望：

上周，上证综指、深证成指和创业板指基本上呈现窄幅震荡的走势。

对于市场后市的展望，我们认为需要重点关注以下几个方面的驱动因素：

第一，经济方面：受春节因素影响，2月进出口数据波动较大。2月份我国进出口总值下降4.8%，其中，出口下降18.1%。月，我国进出口总值增长 .8%。其中，出口下降1.6%，贸易顺差88.9亿美元，收窄79.1%。2月CPI同比升2.0%，环比升0.5%；PPI同比降2.0%，连降24个月，环比降0.2%。

利空的方面是中国经济下行压力还是很大的，尽管不需要大规模刺激政策，但要保持7.5%的经济增速，必要的“点刺激”和“微刺激”或必不可少。利好的方面是现在的低通胀就给央行带来更大的空间以缓解流动性紧张状况和利率市场化所带来的利率上升，通胀温和受控形成对股市有利的局面。

第二，资金方面：上周央行通过公开市场正回购操作回笼700亿资金。在央行回笼资金的情况下，银行间资金价格仍然小幅下跌，隔夜SHIBOR从2.0850%降至1.9948%，而1周SHIBOR从2.8210%下降至2.40 0%。未来三周，将分别有1600亿、780亿和1000亿的正回购到期，预计央行仍然会保持一定的回笼操作。

实体层面的资金价格小幅下降，珠三角、长三角、中西部、环渤海票据直贴利率（月息）平均维持在5.45%至5%之间。

第二，国际方面：由于欧元区经济复苏的信心增强，葡萄牙、西班牙、意大利的国债收益率继续下降，其中葡萄牙国债收益率跌至为2010年5月来最低，欧元区二线国家例如希腊国债收益率收高。但总体来说，欧洲国家正在从危机中缓慢复苏。美国劳工部 月7日公布报告称，美国非农就业人数增加17.5万人，远远好于市场预期；与此同时，失业率则从6.6%上升至6.7%，原因是更多人进入劳动力人口寻找工作，但并非所有人都能找到工作。尽管美国经济的复苏前景仍然具有很大的不确定性，但美联储很可能在下次会议（ 月19日）上继续削减QE。

藤原千代子呱呱坠地 两会过后将进入政策的落实阶段，预计主要的改革领域都会不断有相关措施跟进，但经济的下行压力不容忽视，我们认为市场短期可能延续震荡的走势，建议保持谨慎操作，静待确认市场企稳后再度参与。