华融证券压力减弱短期整理的

华融证券：压力减弱 短期整理 201 -0 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾与展望上周市场触底回升。前半段市场下探2250点关口，并创下本轮调整新低，随后建材、地产、金融、石油石化接连发力，沪指收复2 00点、在 0日均线下方强势震荡，成交略有放大。全周来看，地产、银行等年报业绩确定性较好的低估值品种领涨，节能环保、TMT等概念也再度活跃，石油石化、轻工制造、家电等指数创下反弹新高，食品饮料成为唯一下跌的板块，有色、煤炭、钢铁等工业品延续疲软。

低估值板块跑赢高估值板块，上证50、上证红利以及创业板涨幅都较大。

上周公布的汇丰中国PMI预览值为51.7，比市场预期略好，使市场对“经济复苏力度”的争论偏向乐观派，也是上周市场保持强势的一个宏观因素。

从现在来看，除房地产政策地方调控细则仍存不确定外，我们在专题策略中给出的几个风险在逐一被消化：

一是对宏观经济的判断，问题集中在经济复苏力度会不会继续减弱，或者市场对“复苏力度弱于预期”是否反应完毕。我们认为，市场自2444点以来的回调包含了这一预期，虽然多数机构维持原有观点，但投资者已经对此作出反应，在没有更坏的宏观数据披露之前，市场对宏观经济的反应保持中性。

二是微观方面的验证，本周将公布月工业企业利润情况，同时，年报也开始加速披露。从高频数据来看，月工业企业收入以及毛利率略有回升，同比增速可能在%之间，但环比有所下降。

三是我们在年度策略和上期周刊中提到的改革预期，它是影响201 年股市的重要变量，新一届政府着构改革、出国访问等都增强了投资者信心，但在人事安排完成前这一预期仍有待细化政策的催化。

本周市场面临几个风险，一是临近月末流动性存在短暂的紧张局面。

二是本周是地方调控细则出台的截止日，新一届政府淡化房地产调控的预期面临冲击。三是平安可转债上会增强投资者IPO重启预期。

由于银行白天要开展正常业务 总体上看，经过1个月的风险释放后，投资者情绪趋于稳定，经济、流动性、货币政策、盈利等因素负向循环的动能有所放缓，但也缺乏向正向循环转变的催化因素，市场在2 00点附近整理的概率较大。

一周资金状况上周，央行通过公开市场净回笼资金470亿元，但SHIBOR有所回落。实体层面的资金价格则出现小幅上升，但总体仍维持在低位，珠三角、长三角、中西部、环渤海票据直贴利率（月息）均提高了0.10‰。