公交东方锆业002167产能扩张促业绩高增长

东方锆业(002167)产能扩张促业绩高增长,进军核电突显长期价值

极具竞争力的锆业龙头

截至2009 年底,公司拥有氯氧化锆产能2.5 万吨,硅酸锆8000吨,二氧化锆1000 吨,复合氧化锆2300 吨及结构陶瓷件300 吨。

与国内同类企业相比,公司产业链较长,产品结构向附加值高的复合氧化锆、结构陶瓷延伸,因而毛利率及收入规模更具优势。

公司的市场重心偏向于国内,有效地平抑了金融危机造成的经营风险。2010 年,外向型企业的出口形势并不乐观,公司国内市场的优势将再度发挥抗周期波动的作用。

调整产品结构,上半年业绩实现快速增长

2010 年半年报显示,实现净利润2061 万元,同比增长80.69%。

我们认为,公司业绩实现高速增长主要有三方面原因:一是募投项目开始逐渐释放产量,收入和利润规模进一步扩大;二是2000吨复合氧化锆项目的投产使产品结构进一步优化,带动整体盈利能力上升;三是结构陶瓷产品市场需求稳定增长,价格抬升也推动利润水平的增长。

产能进入高速扩张时期

公司通过上市、增发募资及自筹资金方式进行扩产和产品升级,使传统产品焕发新的活力。未来 年新增产能将陆续投产,公司业绩将因产量的快速提升而保持较高的增速。

增发募资进军核电领域

公司公布增发预案,拟建设1000 吨核级海绵锆生产线;继而与朝阳百盛签订收购150 吨核级海绵锆及600 吨工业级海绵锆生产线合作意向,预示将正式进军核电领域,填补国内空白,未来成长空间进一步打当肤色灌满苍老师身体的那一刻起开。

盈利预测及估值

我们预测,公司 年EPS 为0.27 元、0.49 元和0.72 元,三年净利润复合增长率为63%。对应动态市盈率为81 倍、44 倍和30 倍。结合相对估值和绝对估值,我们认为公司合理价值是26 元。首次评级为"增持"。