日常消费品年月食品饮料行业运物业

日常消费品：2011年08月食品饮料行业运行月报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾八月至今，在宏观经济高度不确定的预期下，食品饮料行业表现出良好的抗跌性。具双高特点（高成长及高确定性）的白酒行业表现尤其抢眼，一二线白酒叠创新高。

全年至今，板块内只有可选酒精饮料录得较大幅正收益：一二线白酒及张裕录得接近或超过20%的绝对收益。

本月关注华润雪花收购事件目不暇接，下半年以来收购清河墨尼、大富豪49%股权、上海亚太、西湖啤酒和茅台啤酒等数家地方性酒厂。

燕京啤酒收购天牛啤酒，青岛啤酒积极扩产，石家庄和广东项目进展顺利。啤酒扩张表现为不同形态，兼并进入“扫尾式”收购阶段。

活动十：1on1 让GM薇尔成为你的私人秘书 产量数据速递白酒：全国白酒产量达到69.90万千升，累计增速28.8%，相比于上月产量有大幅的回落，7、8月本就是白酒消费淡季，加上受到上月库存的影响，但仍高于去年同期，累计增速不减反增，显示出今年淡季不淡的状况。

啤酒：全国啤酒产量继续上升，达到580. 0万千升，累计同比增长10.2%，累计增速小幅下降，原因是消费旺季来临，产量得到释放基数较大。湖南的产出量增长惊人，连续三个月增速在65%以上，7月产量达21.54万千升，显示出惊人的增长潜力乳制品：全国乳制品产量达到22 .1万吨，累计增速保持较高增长态势，同比增长1 .9%，与上期持平，黑龙江在持续了半年多的负累计增速后，7月得以扶正，产量12.8万吨，累计增速0.1%。内蒙古产量小幅回升，上海稳定增长。

液态乳：全国液体乳产量达到199.1万吨，累计增速保持较高增长态势，同比增长14.1%；液奶生产第一大省内蒙古继5月份后液奶产量小有反弹为26.8万吨，7月份累计同比增速为10. %，黑龙江7月份产量累计增速跌幅持续减小为-15.8%，产量较上月减少，为7.08万吨。上海产量小幅增长。

投资策略白酒销售旺季尚未来临，后半程提价及销售超预期仍有望助推行业创新高。一线白酒：茅台的业绩标杆，进一步奠定整体业绩的确定性。二线白酒：高成长才刚刚开始，仍将是明年首选投资标的。

基金密集扎堆白酒的同时，一些符合消费升级的小市值公司值得提前布局。我们建议可积极关注大众食品的四小金刚组合，双塔食品、汤臣倍健、星河生物、好想你。我们认为食品安全高发阶段，对于小食品行业龙头来说机遇将远大于挑战。首先消费者品牌消费意识将空前提高，以往只买便宜不买贵的消费心态将得到改变，更多的消费者将愿意为品牌商品消费支付安全溢价；其次我们认为食品安全问题即便出现，也将出现在行业小厂商身上，大的厂商由于率先实现工业化及上下游一体化（食品安全风险远低于小厂商）。尽管短期对整体行业都将有巨大负面影响，但中长期将加速龙头企业对整体行业的整合。总体上，我们认为严选龙头企业，行业系统性风险反而是成长催化剂。