日常消费品年下半年林业投资机会物业

一、隆众丁苯橡胶估价 日常消费品：2010年下半年林业投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

林业下游产业链长且需求普遍趋旺在我国，由于林木绝对短缺且生长周期长、应用广泛且产业链成熟、以及政策大力扶植等原因，我们认为总的来说目前林木产业在我国正处于成长期。林木产业中有木浆业、人造板业以及其他木材初加工业、家具业、木地板业、建筑装修业、包装业、林化产业等。随着全球经济从金融危机中走出来，林业下游产业需求趋于旺盛，国内需求快速上升将有力推动该行业的发展。

集体林权制度改革：培育林业发展的市场主体在今年公布的2010年中央“一号文件”提到，国家于2010年积极推进林业改革，包括全面推进集体林权改革并启动国有林场改革。集体林权制度改革明晰了林业的产权，将极大调动农民造林育林护林积极性，促进森林面积和蓄积的“双增长”。随着林木所有权的明确以及林地流转可能性的增加，林地的资源价值有望获得提升，从而增加拥有林地资源的企业的价值。

森林碳汇提升林业资产价值碳汇交易将从两个方面改变林业企业的营业状况。一方面改变林业企业投资回报方式，从一次回收的生产模式转变为每年以固碳水平转换成现金流入，从而减少林业的经营风险和提升其回报水平。另一方面，碳交易也预示着木材价格上涨，从而改变林业企业的收入水平。

一、中国木材资源绝对短缺我国是世界上森林资源最短缺的国家之一，森林覆盖率低，人均占有量少。根据第七次全国森林资源清查结果，全国森林面积1.95亿公顷，覆盖率仅为20. 6%，是世界平均水平的67%；人均森林面积0.148公顷，是世界平均水平的24.7%；人均森林蓄积量11. 立方米，是世界平均水平的17.5%。

中国森林资源的林种结构方面，用材林面积7862．58万公顷，蓄积量551241．94万立方米，分别占林分面积、蓄积量的55．07％和45．57％。而在用材林中，成过熟林蓄积量为15．85亿立方米，仅占用材林总蓄积量的28.75％，中、幼龄林比重高达71．25％，庞大数量的中、幼龄林短期内不能作为资源的供给对象。中国森林资源无论从蓄积总量、人均占有量以及林种、林龄结构等方面都决定了中国森林资源的木材供给能力非常有限。

另一方面，我国也是木材消费大国。下游子行业发展迅速，对林木原料需求上涨较快。根据《林业发展‘十一五’规划专题研究报告》测算，2010年全国木材供应缺口达1..69亿立方米，2020年全国木材供应缺口达1.5 -1.7 亿立方米，这些缺口都要依赖进口来解决，导致我国木材的对外依存度高达40%，木材供需矛盾十分突出。

二、林业下游产业链长且需求普遍趋旺林业下游产业包括提供中间林木产品的行业以及木材的终端消费产品。其中，中间林木产品主要有木浆业、人造板业以及其他木材和林副产品的初级加工业，木材的终端消费产品包括家具业、建筑装修业、木地板业、包装业等。

（一）、木桨业：价格震荡上行中国木桨业将迎来价格震荡上行时期。从供给角度看，全球木桨产能扩大，国内木桨产能利用率也在价格刺激下上升。从需求角度来看，国内纸产量随着经济恢复快速上升。鉴于中国需求在全球纸桨市场中日益重要的地位，我们认为木桨价格将在买卖双方的博弈中震荡上行。

国际木桨产能增加，产能格局有所改变。全球两大纸浆出产国智利及芬兰分别发生地震与码头员工罢工，导致短期纸浆供应吃紧，两者所造成的短缺合计占全球供给的14%左右。此外，美国加拿大等国纷纷对高成本针叶浆产能进行关闭，印度尼西亚持续加大木材砍伐管制及出口，加剧了全球纸桨供给吃紧的情况。另一方面，巴西等国为代表的低成本阔叶浆产能大幅增加。从总体来看，纸桨产能增量明显大于减量，全球木浆供给量仍将保持增长国内产能利用率也快速上涨。国内产能方面，国内纸浆产量持续增长，4月达到198万吨，同比增长21.9%，产量也创下历史新高。进口量下降以及国内产量增加，主要是由于当前木浆价格处于高位，制浆行业盈利明显好转，国内木浆产能利用率明显提高，从而厂商提高产能利用率降低进口。