中信金通逐步降低仓位吗

中信金通：逐步降低仓位 类别： 机构： 研究员：

天保重装业绩增速也有望达到87%。 [摘要]

事件：昨日，受通胀压力加大导致货币政策有可能超预期紧缩影响，沪深两市再次出现暴跌。

点评：

1、影响市场的最大因素在于政策转向。自年中，我们一直强调政策调控目标在防通胀与保增长之间变动，通胀高的时候防通胀成为关注点，增长有担忧时保增长又成为首要目标，这样会导致经济呈锯齿形下滑。目前，从政策看，政府的目标已经由保增长转向了防通胀，货币政策也由此实质性转向稳健，考虑到11月份CPI还将继续攀高，市场有预期在12月中上旬央行还可能采取加息或上调存款准备金率的措施。

2、市场对政府控制通胀的决心准备不足。之前公布的10月份CPI达到4.4，虽然超预期但是考虑到经济复苏不确定仍较大，市场认为政府不会坚定决心控制通胀；目前来看，政府不但已经坚定了决心而且开始采取措施，包括加息、调准备金率、行政干预物价等，这些举措势必导致流动性受到极大影响，市场对此准备不足，从而采取了暴跌的方式来释放。

3、之前推动市场上涨的因素有变化。之前推动市场上涨的几大因素：政策宽松、赚钱效应、热钱流入、资金挤入等，除了资金挤入这一点，其它几个因素在经过暴跌之后市场预期都有变化。

4、投资策略上，我们继续维持观点不变，首先是降低整体仓位防范意外风险，这些意外风险包括超预期加息、预期变坏之后的多杀多、12月初的中央经济工作会议公布的调控目标超预期等；其次是调整剩下的持仓结构，在消费类、新兴产业中寻找结构性机会。