红旗连锁成都地区便利超市领先企业牛

投资要点成都地区便利超市龙头。红旗连锁以便利超市经营为核心业务，以便民服务为经营特色，通过“商品+服务”的经营策略，满足居民便利性的日常生活消费需求，与大型超市进行差异化竞争。截止2012年6月末，公司已开设门店1211家，包括便利超市1203家（店均面积200㎡），中型超市8家，营业总面积25.62万㎡，广泛分布于成都市及周边市县。其中2011年新开门店192家，2012年上半年新开门店102家。

品牌优势、品类优化成就公司较强的盈利能力。红旗连锁通过优化品类，加大食品、烟酒等高毛利适合便利店业态商品的销售占比，使主营业务毛利率和综合毛利率均领先于国内超市同行，同时费用率也高于国内主要同行。

公司在门店选址、展店管理、供应链建设方面奠定了大量便利超市业态营运管理经验，形成便利超市行业运营管理优势和外延扩张能力。

风险因素：收入增长无法完全覆盖租金成本上升过快，便利超市本身内生性增长缓慢、门店扩张带来管理人员紧缺及人工成本上涨，外资强势介入带来的竞争加剧导致净利润率下滑等。

原文链接： 盈利预测和估值。我们预计公司年收入分别为41、47、60亿元，增速为18.91%、16.10%、26.05%；净利润为1.92、2.12、2.48亿元，增速为12.34%、10.51%、16.91%，年对应EPS为0.96、1.06、1.24元。综合绝对估值和相对估值，并考虑新股发行的折价因素，建议询价区间：

12..36元。上市首日预计价格在15.元之间。