交通运输三金股凸显配置价值荐股物业

交通运输：三金股凸显配置价值 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

是经过时间沉淀的。它的君子品性 投资建议：关注中报大幅增长的最旺航空业（强调南航、东航“买入”评级）、稳定增长高息率的基础设施行业（大秦、上港、山高）、精选三金股（山东高速、渤海轮渡、象屿股份）凸显配置价值。

航空：处于景气度上行周期，强调南航、东航“买入”评级。我们持续看好年航空股“供需改善，油价减负，改革提速”的投资机会，三季度正处于周期拐点中的旺季行情。预计三大航中报均超过400%的增速，而目前股价对应15年南航PE仅8.8 倍、PB2. 2倍，东航PE9.01倍，PB . 倍，强调“买入”评级。

基础设施运营：重点关注稳定增长高息率标的。铁路、港口、机场行业保持了5%-20%间的稳定增长，我们重点推荐类债券性质的稳定增长高息率标的，如大秦铁路（5.2%股息率）、山东高速（ . %股息率）及上港集团（2.2%股息率）等。

航运：行业分化，可关注政策面交易性机会。1）散杂货、集装箱：运价下跌导致部分公司退出经营，运价得以小幅回升，但造船市场仍火爆，新船价格创新高，未来产能过剩依旧难以解决；2）油运：希腊危机或致油价持续走低，油轮储油价值凸显，运价持续增长，油运企业基本面将得到较大改善； ）国家拆船补贴延期到2017年底，中国远洋已获得 9亿补贴，预计中海发展本年度补贴将超10亿，对提升公司业绩和持续经营能力均有较大帮助。

精选三金股凸显配置价值：1）山东高速，16倍PE，山东国企改革加速，看点在银联卡（ETC三方支付）及满易（车货匹配平台）；2）渤海轮渡，20倍PE，邮轮产业先行者，未来将深耕邮轮相关旅游产业，或借改革实现激励改善； ）象屿股份，25倍PE，资源稀缺性极高，东北粮储外延业绩每年 0%增长，改革催化后续可期。

2015年中报业绩前瞻：

累计同比增长100%以上：东方航空（0.26元，2 521%）、中国国航（0.27元、652%）、南方航空（0. 6元、449%）、中海发展（0.04元、2 %）；累计同比增长50%-100%：怡亚通（0.26元，77%）、春秋航空（1.18元，75%）；累计同比增长20%-50%：广深铁路（0.07元、48%）、中海集运（0.06元、42%）、渤海轮渡（0. 8元、 5%）、象屿股份（0.20元、 2%）、上海机场（0.65元，21%）；累计同比增长0%-20%：白云机场（0.51元，11%）、山东高速（0.21元，7%）、大秦铁路（0.51元，6%）、日照港（0.14元，6%）、上港集团（0.1 元，5%）、北部湾港（0. 元， %）、建发股份（0. 6元， %）、铁龙物流（0.14元，2%）；累计同比下滑：中国远洋（-0.2元，-542%）