交通运输三问三答话荐股计划

指导陈冠希如何舒展自己的筋骨 交通运输：三问三答话UBER 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周聚焦：三问三答话Uber继Lyft上市后，全球最大约车公司Uber近期也发布了IPO招股说明书。我们采用“三问三答”的方式，解答前期市场上关于Uber的几点疑问。

第一问：Uber约车业务空间？约车具备万亿市场空间，Uber渗透率仅为%。目前Uber在全球6 个国家和地区提供约车服务，覆盖超过41亿人。根据招股说明书披露的信息，从用户数来看，截至2018年底，公司平台月活用户数为9100万人，仅占所服务地区总人口的2%；从车英里（车辆使用强度指标，较“车辆使用次数”更能反映车辆的使用强度）来看，公司车英里仅占所服务地区的1%左右。2018年，公司共享出行业务实现营收91.8亿美元，据此推算，公司目前业务覆盖地区的约车行业潜在规模在万亿美元。

第二问：Uber发展增速如何？用户规模领先，但增速有所放缓。对比同样以美国为主要目标市场的约车公司Lyft，Uber无论是在平台用户规模还是订单数方面，都大幅领先Lyft：2018年四季度，Uber平台用户数达9100万人，是Lyft的近5倍；订单数达14.9亿单（约合日均162 万单），是Lyft的8.4倍。尽管Lyft平台的发展增速高于Uber，但整体来看，Uber和Lyft的增速都呈现放缓趋势。

平台粘性高于Lyft，复购率提升受阻。从单客收入来看，前期Uber单客收入高于Lyft，而随着电动车、电动助力车运力占比提升，Uber单客收入有所下滑。从单客订单数来看，Uber平台基本保持在Lyft平台的1.7倍左右，或表明Uber平台的用户粘性高于Lyft。然而，Uber和Lyft平台单客订单数增速的双双放缓，意味着平台未来的发展仍将主要依赖于用户规模的拓展。

第三问：Uber盈利情况如何？2018年公司依然大幅亏损。2018年，Uber实现营业收入11 亿美元，净利润10亿美元。若剔除2018年公司剥离俄罗斯及东南亚地区业务带来的 2亿美元资产处置收益，以及滴滴公允价值调整带来的20亿美元投资收益，公司2018年依然大幅亏损。

中短期内难以实现盈利。尽管公司营业利润率在过去 年中持续改善，但距离实现扭亏为盈，仍有一定差距。随着未来公司继续扩展平台规模、加大外卖板块投资，以及行业竞争加剧，预计公司中短期内难以实现盈利。