金融月份贷款评述了

金融：1月份贷款评述 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月份贷款评述1月份新增贷款7, 81亿，低于我们和市场的预期。除了假期因素外，监管指引、贷存比限制以及贷款需求减弱是贷款较低的因素。我们下调1、2月份贷款合计1.6万亿的预测，预计2月份贷款在7,,000亿，1、2月份合计1..54万亿。导致2月份贷款恢复的主要因素是假期结束、贷款需求有所恢复。

1月份新增贷款较去年同期减少2,844亿，其中个人贷款较去年同期下降1,779亿，短期和中长期贷款分别减少996亿和78 亿，我们认为按揭贷款和个人经营贷款均明显下降，前者由于房地产交易量下降，后者则与假期有关。企业贷款较去年同期下降1,065亿，其中中长期贷款下降2,484亿，企业短期贷款及票据融资增加了1,485亿。

贷款低于预期估计有监管指导的因素，但贷存比制约银行贷款能力以及贷款需求有所减弱也是原因。

单体酒店才能在激烈的市场竞争中生存下来。 值得关注的是企业存款仍下降明显，特别是M1的增速反映了企业活期存款下降明显，考虑到企业短期贷款的增加，我们认为企业的流动性和活力在减弱。

存款的下降一方面是节日现金需求的增加，此外我们认为也是11年底转回存款的理财产品在1月又转回了理财所导致的。1月底人民币贷存比由去年年底的67.7%上升到69. %。我们重申“M2和存款之间的差距将增加，存款仍将是12年制约贷款增长的一个重要因素”。

我们预计2月份的新增贷款可能略高于1月份，一方面假期因素消除，另一方面，贷款需求可能有所恢复。此外，央行是否下调存准率也是一个重要因素。我们维持年内大银行存准率将下调至19%的预测，并认为 月人大会议召开前应该有一次存准率下调。

考虑到贷存比的制约和监管层的态度，我们维持全年新增贷款8万亿的预测。