金融年央行第五次上调存款准备金率呢

金融：2011年央行第五次上调存款准备金率评析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

日前，中国人民银行决定，从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

作者： 此次上调之后，大中型金融机构存款准备金率达21％的高位。中小金融机构存款准备金率为17.50%。据估算，此次上调后，可一次性冻结银行资金 700多亿元。

评述：

这是中国央行今年以来第五次上调存款准备金率。距离上一次上调存款准备金率不到一个月时间。今年以来，央行以每月一次的频率，在过去四个月里先后四次上调存款准备金率，这是央行今年以来第五个月第五次上调存款准备金率，同时这也是央行自去年以来准备金率的第十一次上调。与此同时，自去年10月以来，央行已连续四次加息。

央行以一个月上调一次存款准备金率的频率在历史上罕见，而这一频率继续下去的可能性甚至还很高。央行在4月份部分经济数据增速出现下滑的时间节点上，选择再次上调存款准备金率，体现出决策层奋力应对通胀压力和流动性过剩的坚定决心。

从最新公布的统计数据来看，尽管货币供应量、工业增加值、投资等关键数据增速出现了下滑，但只要物价水平形势没有明显好转，通胀压力并没有明显缓解。4月份CPI同比增长5. %，较上月5.4%的增长水平有所回落，但仍旧保持在5%以上的高位。预计未来几个月物价走势还会保持高位，当前流动性过剩局面仍比较严重，中国反通胀将打持久战，央行有必要进一步保持调控力度，巩固成果。

从海关总署最新数据看，4月份中国贸易顺差远远超过市场预期，突破了100亿美元，达114. 亿美元。顺差的增加无疑将带来央行外汇占款的增加，进而加大了央行基础货币的投放数量。此外，4、5月份公开市场到期资金量均超过5000亿元，随着资金量的到期，市场流动性充裕的压力都比较大。

从央行此前公布的数据看，4月份中国金融体系增量存贷比为219%，较 月大幅上升194个百分点，金融体系总体流动性较为充裕。4月末，广义货币M2余额75.7 万亿元，同比增长15. %，比上月末和上年同期分别低1. 个和6.2个百分点；狭义货币M1余额26.68万亿元，同比增长12.9%，比上月末和上年同期分别低2.1个和18.4个百分点。可以看到，从去年下半年以来，央行采取的一系列紧缩性货币政策，起到了一定作用。

上期报告中写到央行行长周小川“表示,要消除通胀原因中货币政策方面的不利因,以克服居民消费价格指数(CPI)偏高问题。当前货币政策已从适度宽松转为稳健,即货币政策要适当收紧,这个趋势还会持续一段时间。他并称,中国的存款准备金率不存在绝对的上限。”这些话现在来看依然适用。

我们认为，在中国货币政策转向收紧背景下,今年以来每月一次的存款准备金率上调,对市场心理的冲击似越来越小。

而且如果未来通胀压力继续不减,包括加息等政策再次出台亦在预期之中。

行业研究从此次上调存款准备金率，从短期看，本次央行上调存款准备金率，不会改变市场宽松资金的根本格局，因此债市、股市等所受冲击或较为有限。不过，随着6月后公开市场到期资金减少，期间如果再遇存准上调，其累积效应或致市场流动性出现拐点。据估算，此次上调后，可一次性冻结银行资金 700多亿元。我们预计，此轮密集的紧缩货币政策的效用将在下半年逐渐显见。