华融证券我国做市商制度的发展探究

华融证券：我国做市商制度的发展探究 类别： 机构： 研究员：

以达到降低企业成本 [摘要]

2006年以前，纳斯达克市场一直是美国场外交易市场的核心。它的发展和壮大助推美国经济成功走出了上世纪70年代的滞涨期，并与后面几十年的高科技浪潮相生相伴，使得美国始终拥有促进科技升级和经济转型的利器。2010年10月，国务院下发《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，明确指出“发展战略性新兴产业已成为世界主要国家抢占新一轮经济和科技发展制高点的重大战略”，为此要求加快推进场外交易市场的建设。

事实上，场外交易市场的持续健康发展意义的确重大。简而言之，它能够有效缓解中小企业的融资困境，帮助它们渡过艰难的创业时期；完善公司治理，让小企业的科技创新不再遥远，助推我国当前经济转型升级；也符合我们建设多层次资本市场的需要。其中，全国中小企业股份转让系统（又称“新三板市场”）是我国场外股权交易市场的核心。

在新三板专题系列报告中，我们将从纵向和横向两个角度集中对美国、英国、德国、日本、台湾、韩国、新加坡以及俄罗斯等八个代表性国家（地区）的场外交易市场的发展模式和演变路径进行梳理和比较分析，此外也将总结我国新三板市场的发展历程、现状、模式、困境等，以期能为我国资本市场的发展进步献出一点微薄的力量。

本篇为系列报告之七，我们首先回顾了美国和台湾的做市商制度，然后总结分析在正常市场交易状态下做市商所应发挥的功能，以及我国做市商的发展困境，最后给出当前我国做市商制度发展的一点建议。