金融年中信西南招商光大等券商业绩吧

金融：2009年中信西南招商光大等券商业绩快报简要点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点中信证券2009年净利约为89.5亿元，比去年同期增长22.64%，我们认为：中信证券2009年度经纪业务市场份额的大幅下降、投行业务收入的下降，以及自营业绩不大理想，经纪业务收入占比较低是公司2009年度业绩增长不快的主要原因。

西南证券2009年净利约为9.7 亿元，比去年同期增加8. 1亿元，增长585%！西南证券2009年度经纪业务收入随整体市场交易额的翻倍而有了较大幅度增长是其营业收入与净利润同比大幅增长的主要原因，公司2009年4季度自营投资收益表现估计很不错。

光大证券2009年净利约为28.6亿元，比去年同期增长109. 1%！我们认为主要是因为经纪业务收入随整体市场交易额的翻倍而有了较大幅度增长，公司2009年4季度自营投资收益表现估计很不错。

招商证券2009年净利比去年同期增加80%以上，去年净利为20.21亿元，2009年估计约在 2. 4亿元以上，其中非正常性损益约有4亿元。

终点以摩托车结束 2009年股票经纪业务交易量同比增长了100%以上，券商业绩普遍增长较快，中小券商西南证券增长率惊人，大券商中信证券增长一般性，中型券商光大、招商增长率高达%。目前中信、西南、光大和招商的PE估值分别为24.9、 6.22、 4.7和 9.7倍，而前三者的PB估值分别为 .6、7.59和4.41倍，我们维持对中信证券增持评级、西南、光大、招商证券中性评级。

1.中信证券2009年业绩快报中信证券2009年净利约为89.5亿元，比去年同期增长22.64亿元，增长率为22.64%。主要是因为其营业收入2009年只比2008年增长了24.05%。

公司2009年月的净利为62.9亿元，可见2009年第四季度公司净利约为26.6亿元，比前三季度的三分之一20.97亿元稍高些，可能与4季度投行业务收入增长以及四季度上证综指有17.9%的上涨有关。

公司净资产2009年底同比增长6 .76亿元，2009年分红现金 .15亿元来看，公司期末可供出售资产账面盈利至多（税后）7.41亿元。

公司2009年净资产收益率为14.54%，只比去年增长了1. 1个百分点。

我们认为：中信证券2009年度经纪业务市场份额的大幅下降、投行业务收入的下降，以及自营业绩不大理想和经纪业务收入占比较低是公司2009年度业绩增长不快的主要原因。

中信证券2010年1月1 日市值为2226亿元，其PE估计为24.9，PB为 .6倍，我们预期证券行业未来净利润增长不快，当前估值水平并不低，但其估值水平在业内相对较低，维持对其增持评级。