金融年上市券商半年报综述计划

金融：2011年上市券商半年报综述 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

较上年同期增长20.92%。而2006年 报告要点上市券商半年报业绩同比略增，自营收入增幅最大2011年上半年，上市券商实现营业收入 4.92亿元，同比略增4.80%；其中经纪业务收入228.71亿元，同比下降15.05%，整体持续下滑；资管及证券承销业务收入有所增长；同时，由于中信和海通自营收益丰厚，上半年上市券商实现自营业务收入5 .04亿元，同比大幅增长近12倍。

股基交易额增长，佣金费率二季度环比增长月，上市券商股基交易额均呈现增长态势，经纪业务市场份额整体较为稳定；其中兴业、中信证券市场份额同比分别增长9.7 %、5. 5%；招商和中信证券部均交易额稳居前列；虽然上半年券商佣金费率同比下降20.68%，但上市券商平均佣金费率一季度环比仅下降5.24%，二季度佣金费率环比略上升0. 7%；其中中信证券佣金费率率先恢复增长，一季度和二季度综合佣金费率单季环比分别增长0.21%和4.46%。

自营业务收入迅猛增长，可用资金投资收益率大幅提升上半年，上市券商共自营业务收入5 .04亿元，实现大幅增长；自营业务收入贡献率为15.06%，同比上升约1 个百分点；上市券商整体可用资金投资收益率为2.71%，同比上升2.21个百分点；其中中信证券可用资金投资收益率达6.12%，较去年同期0.6 %大幅上升；太平洋和宏源证券可用资金收益率分别为5.46%、 .8 %，在上市券商在排第2、 名。

资产、投行和创新业务：大券商优势突出上半年，上市券商再融资和债券承销增长显著：其中宏源证券企业债承销规模140亿元，同比增长近4倍，行业排名跃居第2位；海通、光大和中信等大券商资管业务收入合计约占上市券商该项业务的78%；同时，海通、中信和招商两融利息收入分别为0.99亿元、0.94亿元、0.80亿元；广发、海通和光大期货业务分别实现净利润0.48亿元、0.26亿元和0.20亿元。

投资策略及建议我们认为后市开始反弹的机会逐步增加，但需紧密关注换手率和成交量的变化，券商股仍将是金融股中的反弹先锋。我们持续推荐的标的是中信证券、宏源证券；此外，鉴于目前国海证券经纪业务价值系数相对较高，而市值偏低，目前仍具有近15%-20%的提升空间；对行业整体仍维持“看好”评级。