交通运输业务量仍保持高速增长物业

交通运输：业务量仍保持高速增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键要素：

快递业务量仍保持高速增长；借壳上市队伍逐步壮大。

事件：

近期国家邮政局公布了6月和上半年邮政行业运行情况。

点评：

快递量6月同比增长56.6%，月同比增长56.7%。6月份全国快递业务量完成25.8亿件，同比增长56.6%，月累计完成1 2.5亿件，同比增长56.7%。“十二五”期间，我国快递业务量进入高速增长期，年均增长速度超过50%。今年上半年快递业务量增速仍然高歌猛进，并没有受到络购物增速放缓的影响。在购需求基础上，快递企业积极寻求和制造业、农业的合作并向中西部地区、农村地区拓展。此外快递使用频次上升（而快递货值下降）可能是快递量增速和购增速不同步的原因所在。

业务收入6月同比增长4 . %，月同比增长4 .4%。6月份全国快递业务收入完成 24.1亿元，同比增长4 . %。月业务收入累计完成1714.6亿元，同比增长4 .4%。“十二五”期间，我国快递企业业务收入年均增长速度为 7%，15年收入增速为 5.41%。从今年上半年情况来看，伴随着业务量的快速增长，快递企业的业务收入增速同样维持较好状态。

月，同城和异地的业务收入增速较快，分别增长了4 . %和41.1%。而国际和港澳台的收入增速只有14.7%；从地区分布来看，东部地区仍是快递发展最好的地区，其收入比重占到81.1%。而中部和西部地区的比重分别只有10.8%和8.1%。全国快递业务收入排名前五的城市分别是上海、深圳、北京、广州和杭州。

“在特殊的时刻 快递单价仍在下滑，但幅度趋缓。6月份全国快递平均单价为12.56元/件，月平均单价为12.94元/件。由于企业众多、业务雷同以及价格战频发，快递单价一直呈下降趋势。10年我国快递平均单价为24.57元/件，到15年已经下降到1 .4元/件。今年上半年快递单价仍在下滑，不过从趋势来看，下滑幅度有所放缓。未来如果行业内大规模的并购重组事件发生，将有利于集中度的提高并改变行业乱战的局面，并提升业务单价和企业盈利能力。

快递服务品牌集中度指数（CR8）仍在下降。从图4可以看出快递行业集中度一直呈下降趋势。快递服务品牌集中度指数CR8从2010年的81.5下降到15年的77. ，今年上半年继续下降到76.9。行业内群雄并起、强者不强的情况非常明显。不过，随着行业龙头企业纷纷在资本市场借壳上市，预计未来行业内企业差距将拉大，行业集中度有望回升。

借壳队伍逐步壮大、顺丰成为市场标杆。从申通借壳艾迪西以来，圆通、顺丰、韵达纷纷发布借壳上市方案，使得A股市场快递板块的队伍迅速壮大。由于快递行业的高成长性，获得了市场的认可，个股复牌后均有较好表现。近一个月，申通借壳的艾迪西涨幅为6.22%；圆通借壳的大杨创世涨幅为2 .74%；顺丰借壳的鼎泰新材涨幅为24%；韵达借壳的新海股份仍处于涨停板阶段。而同期沪深 00指数涨幅只有4.4%。从市值角度来看，申通和圆通的市值在亿左右，而顺丰的市值高达2200亿，已经成为快递行业的市场标杆。

维持行业“同步大市”的投资评级。我们看好快递业的发展前景，行业还有很大的成长空间，但鉴于目前相关个股16年平均60倍以上的市盈率水平（顺丰借壳的鼎泰新材已经超过100倍），已经提前反应了相关公司借壳上市效应和未来的成长性，因此维持快递业“同步大市”的投资评级。