金融年前个月企业利息吗

金融：2012年前10个月企业EBIT利息保障倍数和营业亏损改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“我们没有发布过此类消息 信贷成本降低，EBIT利息保障倍数略有改善国家统计局公布的数据显示，今年前10个月41万多家收入超过2,000万元的工业/公用事业企业的EBIT利息保障倍数均值从今年上半年 .7倍的低点以及前九个月 .98倍持续反弹至4.01倍，原因在于：1)企业毛利率从前九个月的7.95%小幅改善至7.98%，但同比仍降低了87个基点；2)10月份企业负债的平均借贷成本从9/6月（分别在7/6月两次降息之后）的2.8%/2.8%降至2.5%。不过，受营业成本上升影响，EBIT利润率月环比小幅下降2个基点，季环比下降了10个基点。

除了中小企业之外，营业亏损同比增幅继续放缓今年前十个月，亏损企业的营业亏损同比增速（另一项企业资产质量衡量指标）从今年前九个月/前两个月时的60.9%/82.8%（峰值）进一步降至50.1%，国企、外资企业和大中型企业的情况持续好转，但中小型企业月环比有所反复，营业亏损同比增速从前九个月的 0%升至 2%，但仍较7/8月份改善。

因不良贷款持稳而对银行业持建设性看法；看好优质股我们认为EBIT利息保障倍数以及营业亏损同比增幅的持续改善印证了银行资产质量企稳的趋势，我们认为这一始现于2012年7月的趋势缘于以下两大宏观因素：1)长期贷款、企业债发行以及信托产品推动整体固定资产投资强劲增长；2)两次降息压低了企业的信贷成本，大公司可以以较低的债息发行债券，而且中小企业可以较上半年更容易地获得较低利息的银行贷款。

我们建设性看好中国银行业，原因是：1)宏观经济和企业不良贷款呈现周期性企稳和复苏；2)中国银行业估值下行空间较有限，因为我们预计中国上市银行H/A股估值对应6.1%/5.4%的2012年预期平均不良贷款率，而我们对上市银行股总体潜在不良贷款率（即公布数据加产能过剩行业的潜在不良贷款）的预测为4%至6%。然而，估值重估将取决于中国政府是否推行提振消费的宏观政策、市场主导的房地产调控措施和财政改革。我们看好资本充足率/贷款损失拨备较高、拨备前资产回报率较高和业务具差异化的银行，包括评级为买入的农业银行/工商银行/建设银行/招商银行/民生银行H股和A股、重庆农商行以及兴业银行A股。下行风险：宏观经济硬着陆；银行业每股盈利不及预期。