金融年好转趋势不变吧

创新意识淡化 金融：2012年好转趋势不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

行业表现：本期保险板块表现弱于市场，保险板块下跌2.87%，上证综指下跌1.17%，沪深 00下跌0.89%。其中从个股来看，中国人寿下跌5.16%，中国平安下跌1.71%，中国太保上涨0.10%，新华保险上涨0.97%。中国太保和新华保险逆势上涨，但由于中国人寿和中国平安这两支大盘股下跌，带动保险行业指数相对于大盘走弱。

长城观点：我们认为上周中国人寿和中国平安的下跌是短期调整行为，保险行业基本面在2012年好转的趋势不变，保险股的反弹将继续。保险行业的三大驱动因素：保费、投资和偿付能力在2011年均经历了最坏的情况，保险股价也对此进行了充分的反映，相对大盘超跌。2012年无论保费、投资还是偿付能力均较2011年好转，我们对保险行业维持“推荐”评级。可以重点关注“中国人寿”和“中国平安”，但由于今年保险股的反弹是基本面好转导致的行业性机会，因此整个保险行业个股均会受益，个股相对保险行业的超额收益不会太大。

保险最新数据点评：2011年全国实现保费收入1.4 万亿元，同比增长10.4%。其中，财产险保费收入4617.9亿元，同比增长18.5%；人身险保费收入9699.8亿元，同比增长6.8%。2011年保险投资年化收益率为 .6%，比2010年4.84%的投资收益率缩水四分之一。其中人身险保费收入增速好于市场之前的预期，原因是之前市场引用的人身险保费收入的计算口径有误造成。

保险监管新政解读：2012年的保险行业监管将围绕“三项重点工作”和“六项日常监管工作”展开，我们重点关注其中三点：第一，关于推进个人延税型养老保险的发展，该政策的讨论已经有三年了但一直未实施，今年在保险监管工作会议上提出并作为三项重点工作之一，我们认为2012年试点落地的可能性非常大；第二，关于推进市场费率市场化改革，主要是指车险费率市场化改革和寿险定价利率的放开，我们认为可能会加剧保险市场的竞争，但在保险行业经历了去年比较低迷的一年，各保险公司不太可能在今年进行恶性价格战；第三，关于防范退保风险、资本金不足和偿付能力不达标风险，我们认为政府可能会扩大保险公司再融资渠道，缓解行业整体面临的偿付能力不足问题。总体而言，此次保险监管工作会议提出的监管工作对保险行业传达了利好信息。

风险提示：股市下跌的系统性风险。