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华融证券：宏观数据助反弹 向上空间受约束 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾与展望上周市场放量大涨，前两个交易日沪指继续创出两个新低，但周三市场放量大涨，一举突破2000点关口，周四稍作休整后周五继续大涨，沪指收复2050点和 0日均线，市场人气被激活。

“无真子”还表示 金融和建筑建材领涨，食品饮料成为唯一下跌的板块，强周期表现明显好于消费板块。低估值、大盘股的表现明显好于高估值、小盘股。上证50、红利指数涨幅大于创业板和中小板。

我们虽然看到了上周市场可能反弹的因素，但涨幅超出预期。从市场特征来看，我们认为：

一是市场情绪被持续压抑后喷薄式释放。情绪的转变是多种因素推动的结果，我们在上周所述的PMI好转、城镇化、国际大宗商品价格反弹等都是积累情绪转变的因素。当然，周五市场对中央1号文件的期待超预期。我们认为，这些因素中市场对城镇化的期待最为关键，这让市场看到了中国经济中长期增长的动力。

二是宏观经济改善的状况开始在市场上得到体现。投资相关的建筑、建材、机械以及耐用消费品方面的地产、汽车，金融板块的集体走强对指数贡献较大。

三是流动性并没有像预期的那么紧张，资金价格在11月末上升后，于上周再度走低，这一点也成为市场涨幅超预期的一个因素。

本周市场延续反弹概率较大，但涨幅或将趋缓：一是周末公布的宏观数据使短期经济回升的证据增加；二是城镇化使投资者对中长期增长动力的担忧减弱；三是 总书记到深圳调研令市场看到了新一届改革的决心和希望，制度红利预期将提升估值；四是银行间利率、票据直贴利率以及温州民间融资利率显示，资金面并没有如期出现持续紧张局面。改革预期能否兑现、政策松动受限、大涨后的技术压力以及工业品价格回调也给市场构成压力。

从热点来看，在金融和投资链条大涨后，部分中游品种以及前期超跌的成长股可能出现补涨行情，投资策略上坚持以绩优蓝筹股为主要投资方向，在2100点不宜继续追高加仓。

一周资金状况上周，央行通过公开市场净投放资金110亿元，结束了连续第4周净回笼资金的局面，银行间资金价格以及直贴利率稳中走低。

重要事件提示10日中国将公布进出口数据、12日中国将公布金融数据。

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