金融年金融创新和制度变革系列之四荐物业

金融：201 年金融创新和制度变革系列之（四） 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国资产证券化业务重启2012年5月，央行、银监会、财政部发布了《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，以500亿元的信贷资产证券化额度正式重启我国资产证券化。

咱们应该再次的自我阅读自己的内容 201 年 月，证监会公布《证券公司资产证券化业务管理规定》，证券公司资产证券化业务启动。《规定》列明了可以证券化的基础资产具体形态，范围十分广泛。为了提高产品的流动性，《规定》允许资产支持证券可以在证券交易所、中国证券业协会机构间报价与转让系统、证券公司柜台交易市场以及中国证监会认可的其他交易场所进行转让，还允许证券公司为资产支持证券提供双边报价服务，即证券公司可以成为资产支持证券的做市商。

资产证券化前景可期业务规模扩张：2012年我国以500亿元的额度重启资产证券化，但这相对于中国银行业庞大的贷款存量，及银行管理资本和流动性的需求，只是杯水车薪。目前我国的融资需求仍然较为旺盛，庞大的信贷规模以及商业银行增强资产流动性、提高资本充足率的需求都为未来资产证券化的规模扩张提供了良好的基础。

基础资产范围扩大：现阶段，我国资产证券化仍以信贷资产证券化为主，基础资产以基建贷款、工商企业贷款、个人住房抵押贷款及不良贷款为主，基础资产较为单一。我们认为，随着我国经济的进一步增长，中小企业贷款、消费类贷款、学生贷款、城镇化建设融资、廉租房等都将成为基础资产的重要组成部分。

二级市场流动性强化：目前，我国资产证券化产品二级市场流动性匮乏与发行量不足、投资者缺乏了解有一定关系。《证券公司资产证券化业务管理规定》允许证券公司可以为资产支持证券提供双边报价服务，即证券公司可以成为资产支持证券的做市商，按照交易场所的规则为产品提供流动性服务。同时，随着我国机构投资者的壮大，银行、证券公司、保险公司、证券投资基金、企业年金、全国社保基金、QFII等机构投资者都将成为资产证券化产品的潜在需求者，市场流动性将得到明显提升。

行业及上市公司受益度测算券商开展资产证券化业务，可以获得两类收入，一是直接收入，主要是承销费和管理费；二是间接收入，包括做市收入和自营投资收益。根据我们的测算，资产证券化给券商带来的承销费收入在8 .09亿— 2. 7亿之间，2012年行业总收入1294.71亿元，收入贡献度为6.42%—25.67%。资产证券化业务将成为券商新的盈利增长点。上市券商中，中信证券、方正证券、山西证券、宏源证券、国海证券和西南证券等公司的受益度较高。