华融证券初值上升超预期工业增速或小幅上升哈

华融证券：初值上升超预期 工业增速或小幅上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件5月22日，汇丰公布中国5月制造业采购经理人（PMI）初值49.7，比上月终值高1.6个百分点。

点评5月汇丰PMI初值上升幅度较大，高于预期，但仍低于50，预示小企业并没有改变下滑态势，但下滑趋缓，下行压力缓解。我们预测5月规模以上工业生产同比增速或小幅上升。

1、5月汇丰PMI初值回升，预示中小企业下滑趋缓5月汇丰PMI初值49.7，比上月终值高1.6个百分点，连续2个月上升，创今年以来5个月新高，但仍然低于50的荣枯线，预示5月中小企业下滑趋缓，下行压力明显缓解。

2、需求与产出环比恢复增长5月产出指数初值50. ，比上月（47.9）上升2.4个点，新订单指数50.2，比上月（47.4）上升2.8个百分点，连续 个月低于50后回升到50之上，环比恢复增长。

另外，5月产出价格指数返回50上方，产成品库存指数下降，表明制造业销售好转，去库存加快。

5月汇丰PMI初值超预期的原因，一是5月出口可能超预期，新出口订单指数初值升至52.7，比4月（48.9）高 .8个百分点，重新返回荣枯线上方，且为三年半(2010年11月以来)最高水平，5月出口增速可能高于4月；二是稳增长或逐渐见效，产出指数比上月回升幅度较大。

、5月官方PMI或将继续上行5月汇丰PMI初值创今年以来5个月新高，比4月升幅较大；本周前 天稳增长政策措施密集出台，掀起了又一轮稳增长的高潮，我们预测5月官方PMI继续上行，可能介于50.5～51.0之间，创今年以来新高。

顿觉心旷神怡。在这深秋时节 4、预测5月工业生产增速小幅上升预测5月出口增速明显高于4月，工业增加值同比增速或在8.8%～9.0%间，比4月小幅提高。

结论1、5月汇丰PMI初值回升，高于预期，中小制造业企业下行压力明显缓解。

2、回升的原因，一是5月出口可能继续好转，二是稳增长可能初见成效。

、预测5月官方PMI继续上升，规模以上工业增加值同比增速可能小幅上升，达到8.8%～9.0%之间。