华融证券政策环境向好适度提高仓位

华融证券：政策环境向好 适度提高仓位 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾与展望上周市场探底回升。上周一公布的一季度数据明显低于预期，沪指连续两天创出本轮调整新低，随后地产、建材走强，但银行、有色、煤炭疲软，市场低位整理，周五金融、有色、煤炭大幅拉升，沪指一举突破年线和半年线，成交也跟随放大。市场热点变化较大，全周非银行金融、耐用消费（地产、家电、汽车）、传媒领涨，有色、煤炭、钢铁收跌。创业板和中小板涨幅较大，而上证红利和上证50虽然周五涨幅较大，但前四个交易日跌幅过大，导致全周涨幅偏小。

发生了什么？1、集中修正对经济的预期。一季度数据明显低于预期导致各经济主体下调中国经济全年增长预期，上周前半段市场主要在消化这一风险。4月份高频数据支持市场形成了二季度GDP回升的观点。

我们认为，市场对二季度GDP增长8%的预期仍然偏高，但短期内可能看不到市场主体修正这一预期的催化因素。因此，春节以来压制市场的因素——下修经济预期的压力得以解除。

准许销售面积为2.77万平方米 2、政策走势开始进入正向循环通道。从国务院常务会议确定的下一阶段经济工作重点、银行监管政策、汇改等措施来看，新一届政府在理顺了行政体制后，正在稳步推进经济、金融领域的整顿和改革，市场对改革政策以及扩大消费等措施的预期有望升温。

、流动性预期改善。上周陆续出现中国开放资本账户、增加RQFII额度、A股纳入MSCI新兴市场指数等预期。我们对比去年年初市场对“中国版401K计划”推出预期的反应，我们认为，这一因素虽然存在长期利好短期化问题，但市场仍然给予积极响应。同时，这些政策也显示了政府在金融领域的改革稳步推进。

未来趋势如何？经济预期修正落地后，宏观对市场的影响由前期的压力转向中性，未来一段时间有望维持中性状态。政策对市场开始构成向上推升力量。

流动性预期短期出现较大改善。有色、煤炭等行业基本面并未出现积极变化的信号；针对影子银行、平台贷等监管措施的压力难言解除。

总体上，估值有望提升，而影响业绩的因素未发生变化。

一周资金状况上周，央行通过公开市场净回笼资金140亿元。SHIBOR触底回升、票据直贴利率（月息）均降低了0.50‰，但温州民间借贷综合利率升0. 个百分点至20.7%。