金融年新一轮存款增长周期启动覆盖

金融：2012年 新一轮存款增长周期启动 类别： 机构： 研究员：

此次国际文化节共设置了国际文化讲座、国际美食大赛、国际文艺节目表演三大主题活动 [摘要]

行业深度模板证券研究报告行业深度“盲人摸象”系列报告22012年，新一轮存款增长周期启动2000年以来，我国经历三个存款增长周期，今年新一轮周期启动中国银行业依然处于“存款为王”的时代。从2000到2011，我国银行体系存款增长经历三个完整周期，分别为：2000年初到2004年，2005年初到2007年5月，2007年6月到2011年12月。

2011年，在货币和信贷双紧的格局下，存款增速持续回落，11月达到历史最低12.2%。从存款增长周期看，2011年底，第三轮存款增长周期已经结束，2012年，货币和信贷回归常态，新一轮存款增长周期开启。

存款结构基本保持稳定：企业存款和储蓄存款占比合计近75%银行体系的存款结构基本保持稳定。2007年以来，企业存款和储蓄存款占比始终最高，两者合计近75%，企业存款占比 5%左右，储蓄存款占比40%左右。储蓄存款中，活期存款和定期存款占比分别为40%和60%。

基于存款增长模型：预测2012年存款增速为14%-15%，基于理论和实证数据，借助计量方法，我们测算出存款增速主要解释变量是：实际利率、人民币汇率、存款准备金率。从而，在通胀率下降明显，人民币汇率升值加快，存款准备金率下调的月份中，存款增速将提高。

2012年，我国实际利率提高；人民币汇率升值带来外汇占款增加；存款准备金率下降带来基础货币扩张；信贷宽松，贷款转存款的派生机制更为明显，从而，2012年存款增速提高，吸存压力下降。

基于我们的存款增长模型：预测2012年存款增长率为14%-15%，且存款增速将持续缓慢提高，在通胀率明显回落、人民币升值加快，存款准备金率下降的月份中，存款增速将明显提高。

行业存贷比67%，城商行在存贷比和存款增速两方面都占优城商行在存贷比和存款增速方面都占绝对优势。大型银行在存贷比方面存在相对优势。股份制银行在存款增速方面存在相对优势。2012年，贷存比和存款增速都是比较关键性的检测指标，城商行在2012年值得关注。

投资建议央行预计12年M2增速为14%。这种货币增速为12年银行业经营构建极好的货币环境。因为：12年存款增速提高，而且同贷款增速相同，银行吸存压力下降，满足75%存贷比监管也比较容易。

而且在逆周期监管下，银监会将放松资本监管、降低拨备要求，提高不良容忍度，银行业整体的监管环境和经营环境都将改观。

我们预测11/12年净利润增速 0%/20%，11/12PE为7. 9/6.0 ，11/12PB为1. 5/1.16。维持行业“增持”评级。我们看平2月，看多 月和4月的银行板块，后者主要是存款增速开始从 月改善，年报超预期，1季报表现好。重点推荐的短期品种是：交行，兴业和中信；长期品种是：招商，华夏、民生、建行。