广证恒生中报业绩将进一步加速牛

广证恒生：中报业绩将进一步加速 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

和一季报增速相比，中小板和创业板均有不同程度的加速。

相比一季报，中小板的中报增速从2.8%上升为9.4%，创业板的中报增速从-1. %上升为 .4%，创业板指数市值占比前50%的公司中报增速从15.7%上升为21.1%。而由于沪深 00公司发布业绩预报的公司太少，目前的数据还不具有代表性。

环比来看，中小板盈利改善强于季节性，创业板盈利改善弱于季节性。

中小板的二季度利润环比增长22%，好于过去三年的均值21%；创业板的二季度单季环比虽然也有2 %，但过去三年的环比均值是 5%，因此今年二季度创业板的业绩改善幅度反而弱于季节性。

Jennifer Garner的蕾丝短裙和珍珠配件既将上衣穿出了高级感 预计A股整体剔除金融的中报增速将从 .8%上升至8.2%。

目前我们预计A股剔除金融的中报增速为8.2%，相对一季报的 .8%进一步加速，而全年来看，A股剔除金融的201 年报增速预计为1 .9%，相对2012年的-1 %会出现明显回升。

中游制造和部分TMT（电子、通讯）中报加速。

中报增速相对一季报加速10%以上可以分为两类——一类是以汽车、化工、电气设备、机械、水泥等为代表的中游制造业，一类是以电子、络服务、通信设备为代表的TMT板块。

下游消费和另外一部分TMT（传媒、软硬件）的中报平稳。

中报增速相对一季报基本持平的行业可以分为三类——一类是以地产、白电为代表的可选消费品，一类是以医药、服装为代表的必须消费品行业，还有一类是以传媒、计算机设备、计算机应用为代表的TMT行业。

上游资源品、饮食业和金融的中报减速。

中报增速相对一季报进一步减速的行业可以分为三类——一类是以煤炭、有色、钢铁为代表的资源类行业；一类是以餐饮、饮料制造为代表的饮食业；一类是以证券、银行为代表的金融类行业。

中报预告的盈利趋势和行业特征验证了我们对二季度周期“量升价跌”以及A股迎来盈利拐点的乐观判断，继续推荐地产产业链（地产+中游+建筑园林）。

整体来看，目前是一种健康的盈利回升趋势。出于对A股201 年二季度迎来盈利拐点的确信，我们的市场观点从一季度的防御转向二季度的乐观，从中报预告的情况来看，该逻辑仍然是成立的，因此我们维持乐观观点，推荐“传统奶妈”——地产产业链（地产+中游+建筑园林）