地产高基数导致新开工增速下降牛

同时运用科技手段提升进口汽车通关效率 地产：高基数导致新开工增速下降！ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资同比增长 %，连续8月维持在 0%以上9月投资增速小幅提升。9月商品住宅投资 6 6亿元，同比增 %，增速较8月增加2个百分点，且连续8月增速维持在 0%以上。

高基数使得新开工增速连续2月回落09年的高基数使得新开工同比增速连续2月回落。9月房屋新开工面积1.5亿平方米，同比增44%。增速较8月回落10个百分点。

销售环比大幅增长54%；同比增长17%，终结四连跌9月当月，全国商品住宅销售面积0.9亿平方米，环比大幅增长54%，连续2月增长；同比增长17%，结束连续4月下降态势。

房价开始回升，环比小幅上涨0.5%9月份，新建住宅销售价格同比上涨11. %，涨幅比8月份缩小0.4个百分点；环比上涨0.5%。

点评今年以来，房地产投资数据表现良好。住宅投资同比增速已经连续8个月维持在 0%以上的水平。去年下半年的“高基数效应”在新开工同比增速中表现明显，这使得新开工面积同比增速从5月最高的102%下降到9月的44%。但9月1.5亿平米的新开工面积也还是差强人意的。9月销售数据金色十足，环比大幅上升，同比也止跌回升，与我们监测的大城市数据表现基本一致。

在限购等政策冲击下，买家将重新观望,楼市会有所降温，银十能否出现还有待观察。而滞后的投资数据可能仍会保持快速增长。

但是，我们认为潜在的刚性需求仍然强劲。在一定的时间之后，还是会重新入市的。楼市未来将在动态中均衡，成交量会有一定幅度的波动，但总体走势温和。

投资策略方面，地产股的估值准绳是：1 倍PE（2011）和NAV附近。但基于通账主题机会的来临，并对照有色、煤炭等板块的表现，地产股的估值也有希望进一步提升。我们认为，优质地产公司的今年PE率上限有望冲击到今年业绩的18倍。目前优质地产股2010年的PE在14倍到15倍之间，且NAV普遍较市值折让20%左右。

因此，具备安全边际和向上空间。