媒体电影市场回顾市场增长主动力由牛

因为被人打不疼 媒体：2011电影市场回顾 市场增长主动力由票价转向观影人次 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周传媒板先涨后跌，最终上涨0.4%，领先于创业板指数-0.4%的周跌幅。上周大盘经历三天大幅上涨之后持续深跌，传媒板块受到波及股价出现同步波动。我们认为，整体而言传媒板块各只个股在基本面和业绩上并未出现较大的变化和异动，股价波动主要由于上半周的整体上涨及后半段的获利回调。下周为春节前最后一周，预计市场参与度维持低位，股市表现将趋于平稳，前期涨幅较大股票依然存在继续回调风险。

电影票房增长可从供需两方面来讲，需求主要在于观影人次和票价的增长，供应主要在于高质量的故事片数量以及影院和银幕数量。从近几年各年最高日票房和年度票房冠军电影的平均票价数据来看，促进票房增长的主要动力在于票价而非观影人次，观影人次的增长幅度远低于票价的增长幅度。但中国城市电影市场平均票价已经超过40元，占月收入比重达到1/57，而美国仅为1/490，日本为1/20 。中国电影市场靠票价增长的后继动力不足。

2011年中国电影票房同比增长28.9%，其增长更多来自于由于影院及银幕数量增加使周边大众有条件进影院观影，带动观影人次增长：2011年新增银幕8000块，总银幕数达到9200块，同比增长28. %，带动观影人次增长29.4%。同时我们看到，2011年中国电影产量增长很快，总数为791部，增长50%，但上映部数却比2010年减少了80部，只有180部，上映比重也从2010年的49.4%下降到22.8%。主要原因还是在于国产片质量欠缺，虽然硬件、技术水平和投资额都大幅度提升，但剧情、创意等的缺失使得观众并不买账。由于短期内中国电影整体质量很难获得快速提升，大规模引进外国优秀电影受到限制，因此未来几年中国电影票房增长主要动力可能由依靠票价增长转变为依靠基于影院和银幕增加带动的观影人次增长上。

我们给予传媒板块“增持”评级，建议持续关注影视剧制作公司，如华谊兄弟、华策影视，题材稀缺品种天舟文化、奥飞动漫，以及电视广告类公司蓝色光标、中视传媒、省广股份等。