金融基本面迎来边际改善荐股鼓励

金融：基本面迎来边际改善 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

数据解读：上市券商整体扣非母公司综合收益环比增长逾11倍、净利润环比增长118%1、从6月经营数据环比来看，上市券商整体扣非母公司综合收益环比增长逾11倍、净利润环比上涨118%（剔除分红影响），业绩环比高增主要来源于自营贡献，6月沪深 00指数上涨5%，创业板指上涨 .1%，中证全债指数上涨1.2%，另外股权融资额环比增长41.5%。

2、6月单月综合收益居于前5的上市券商依次为：海通证券（15. 亿元）、国泰君安（1 .8亿元）、华泰证券（11.4亿元）、中国银河（10.1亿元），对应环比变动分别为15 %、128%、华泰证券、中国银河5月数据为负；6月单月净利润居于前5的上市券商依次为：国泰君安（11.4亿元）、中信证券（8.8亿元）、海通证券（7.4亿元）、申万宏源（7.2亿元）、华泰证券（7.1亿元），对应环比变动分别为88%、6 %、 %、 90%、95%。

市场环境：日均成交金额持续下滑，自营、投行数据回暖经纪：6月日均成交金额 8 8亿元，环比-5.0%，前6月累计日均成交金额4 66亿元，同比-17.8%；自营：截至6月末，沪深 00单月收益率5.0%，5月单月收益率1.5%，前6月累计收益率10.8%，去年前6月累计收益率-15.5%，创业板指单月收益率 .1%，5月单月收益率-4.7%，前6月累计收益率-7. %，去年前6月累计收益率-17.9%，中证全债6月上涨1.2%，5月下跌1.4%，前6月累计收益率-0.2%，去年前6月累计收益率1.6%；投行：

6月股权融资额845亿元，环比增长41.5%，前6月累计股权融资额8774亿元，累计同比-12.1%；资本中介：6月融资融券余额8799亿元，环比增长1.2%，同比增长 .1%。

证券行业：6月业绩数据靓丽，基本面迎来边际改善1、券商“三底”特征明显，业绩、监管出现边际改善一是估值底，当前板块PB约1.86倍，处于历史低位，与近两年特殊市场环境下的估值底相差无几；二是政策底，今年监管政策逐步落地，行业风险得到较为充分释放，券商股价对严监管表态的反应已开始钝化，监管领导表态有边际改善迹象；三是业绩底，今年ROE预计7%，虽未触及历史上6%-7%的业绩底，但5月业绩年化数据已进入底部区域，6月业绩数据环比大幅改善。

北京地铁其实存在诸多“难延之隐”：如2、分类监管新规落地，引导行业提升核心竞争力7月6日证券公司分类监管新规落地，新规意在引导行业提升核心竞争力、强化风险控制。1）整体而言，新规增加4项加分项，目的在于鼓励证券公司提升综合实力、专业服务能力。经纪业务方面，不再单一强调净收入规模，而是将经纪业务总收入和营业部平均收入相结合，更加注重经纪业务经营效率；投行业务方面，不再以承销家数作为评价基准，直接以收入排名作为加分依据，引导行业重视业务质量。2）新规通过提高净资本加分门槛，对券商风险管理能力、合规管理能力进行定量评价，提高风控能力在分类评价中的比重。

推荐标的：1）综合实力雄厚、业务均衡且估值低的大券商，如中信证券、国泰君安、华泰证券等；2）事件驱动的弹性券商，如国元证券、兴业证券。

风险提示：行业监管加严、成交金额下滑等